20211108-天风证券-煤炭开采-天风问答系列之11月煤炭核心三问三答_2页_178kb

报告摘要

近期，煤炭行业受到国家政策和市场供需的双重影响，呈现出价格高位运行、下游企业亏损、监管加强等特征。国家为保障能源安全，采取了一系列措施，包括增加煤炭产能、放宽电价浮动范围等，以缓解供需矛盾。同时，市场对煤炭价格的走势及对A股煤炭股的影响也引发广泛关注。

煤价干预调控背景
- 由于煤炭供需持续偏紧，市场煤价大幅上涨，影响下游电厂盈利。
- 截至2021年11月5日，秦皇岛港市场煤均价为894元/吨，同比上涨83.6%。
- 8月以来，大型发电集团煤电板块整体亏损，部分集团煤电亏损面达100%。
- 国家要求增加产能并放宽电价浮动范围，以保障今冬电力和煤炭供应。
未来煤价走势预测
- 供给方面：预计四季度将新增5500万吨产能，全年原煤产量预计增长3.55%。
- 库存方面：港口库存已回归历史水平，下游电厂存煤达1.16亿吨，可用天数为20天。
- 需求方面：1-9月全社会用电量同比增长12.9%，火电发电量增长11.9%。
- 冷冬预期下，火电需求将维持高位，煤炭供需仍处于紧平衡状态，煤价有望高位运行。
对A股煤炭股的中长期影响
- 国家将建立“基准价+上下浮动”的煤炭市场价格长效机制，有助于稳定煤价。
- 这一机制将减少煤炭上市公司的业绩波动性，使行业周期性质弱化，进入业绩稳定期。
- 煤炭企业或将实施稳定高分红政策，增强板块防御属性，向类公共事业转型。
- 长期来看，该政策将对煤炭股估值产生积极影响。

行业评级：强于大市（维持评级）
风险提示：宏观经济不及预期、煤炭需求不及预期、煤炭价格不及预期
投资建议：煤炭板块具备一定的防御属性，长期看好其稳定增长潜力
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1. 《煤炭开采-行业研究周报：20211105一周煤炭动向：补库时期下游库存逐步回升，供暖季来临需求预期向好》
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3. 《煤炭开采-行业研究周报：20211022一周煤炭动向：政策面持续发力限制煤价上涨》

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市