20140815-兴业证券-华安上证180ETF期现掘金锦囊_12页_853kb

华安上证180ETF期现掘金锦囊总结

核心内容

本报告聚焦于华安上证180ETF期权市场，分析其当日的交易情况，并指出存在平价套利机会。报告主要围绕ETF期权与现货之间的价格关系展开，探讨市场波动率不均衡可能带来的套利空间。

主要观点

• ETF交易活跃：华安上证180ETF作为国内最早的三支ETF基金之一，具有较高的市场认可度和交易活跃度，为套利策略提供了良好的市场环境。
• 期权成交量上升：今日上证180ETF期权仿真交易共成交210,655张，较上个交易日有明显上升，且看涨期权成交量高于看跌期权。
• 平价套利机会存在：在行权价为1.90元的8月份合约中，看涨期权隐含波动率（49.03%）与看跌期权隐含波动率（36.14%）存在较大偏差，因此存在套利机会。
• 套利收益可观：根据当前数据，该套利机会在扣去交易费用后，9天无风险收益可达0.41%，年化收益约为12.19%。
• 套利策略类型：平价套利分为多头避险平价套利和空头避险平价套利两种，分别适用于期权波动率高于或低于现货价格的情况。

关键信息

ETF市场概况

• 华安上证180ETF成立于2006年4月13日，是国内最早的三支ETF基金之一。
• 截至2014年一季度，剔除联接基金后基金资产净值为117亿元，在所有78只ETF基金中排名第三。
• 华安上证180ETF在所有180ETF基金中总值占比达到85%，是上证180ETF中最具代表性的ETF基金。
• 华安上证180ETF日均成交量为1.11亿元，今日成交总值为1.93亿元，较上个交易日大幅上升。

期权市场分析

• 今日上证180ETF期权仿真交易共成交210,655张，其中主力认购合约和主力认沽合约均为8月合约。
• 看涨看跌期权成交比（CPR）为1.31，市场对180ETF指数看涨情绪较为平稳。
• 8月份行权价为1.90元的合约对及2.00元的合约对成交最为活跃，分别占总成交量的22.74%和17.84%。

套利机会分析

• 在行权价为1.90元的8月份合约中，Put-Call-Parity价差较大，存在套利机会。
• 套利策略为：卖出看涨期权，买入看跌期权，买入标的资产（ETF）。
• 套利收益计算基于交易费用（ETF交易手续费0.05%）、融券年化费率（8.6%）和保证金比例（50%）。
• 10:00:00时间点，套利收益率为0.41%，年化收益为12.19%。

套利策略介绍

• 多头避险平价套利策略：适用于看涨期权隐含波动率高于看跌期权的情况，通过买入股票和看跌期权、卖出看涨期权获利。
• 空头避险平价套利策略：适用于看涨期权隐含波动率低于看跌期权的情况，通过卖出股票和看涨期权、买入看跌期权获利。
• 两种策略的收益均与平价公式两边的偏离程度正相关，偏离越大，套利利润越高。

附录信息

• 附录1：多头避险平价套利策略的盈亏情况分析。
• 附录2：空头避险平价套利策略的盈亏情况分析。
• 附录3：主力合约对平价套利的详细统计信息，包括不同时间点的隐含波动率、Put-Call-Parity价差、初始成本、保证金和收益率。

联系方式

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  • 邓亚萍：电话021-38565916，邮箱dengyp@xyzq.com.cn
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  • 盛英君：电话021-38565938，邮箱shengyj@xyzq.com.cn
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