20211010-国海证券-海外宏观周报_PCE增速维持高位_就业恢复不及预期_12页_1mb

海外宏观周报（20210927-20211010）总结

核心内容

本报告总结了2021年9月27日至10月10日期间，美国、欧盟和日本的主要宏观经济数据及市场预期，重点分析了通胀、就业、生产、库存、消费及央行政策动向。

主要观点

1. 美国经济数据表现

• 通胀：8月美国核心PCE同比增速为3.62%，略高于上月；核心CPI同比增速为4.00%，较上月略有下降。尽管有反弹迹象，但整体通胀压力仍受疫情和供应链因素影响。
• 就业：9月新增非农就业人数为19.4万人，较上月减少4.1万人；ADP新增就业人数为56.81万人，较上月增加22.84万人。就业恢复速度不及预期。
• 制造业PMI：9月美国制造业PMI为61.1，较上月上升1.2；非制造业PMI为61.9，较上月上升0.2，显示经济活动继续扩张。
• 库存：美国制造业库存同比增加6.53%，批发商耐用品库存同比增加11.66%，显示需求依然强劲。
• 消费：8月美国个人消费支出同比增加11.57%，零售和食品服务销售额同比增加15.37%，消费保持增长态势。

2. 欧盟经济数据表现

• 失业率：8月欧盟失业率为6.8%，较上月下降0.1%；欧元区制造业PMI为58.6，较上月下降2.8，显示制造业扩张放缓。
• PPI：8月欧盟PPI同比增长13.5%，较上月同比增速上升1.0%，显示通胀压力上升。
• 消费者信心：9月欧元区消费者信心指数为-4.0，较上月上升1.3，整体信心略有改善。

3. 日本经济数据表现

• PMI：9月日本制造业PMI为51.5，较上月下降1.2；服务业PMI为47.8，显示经济活动温和增长。
• CPI：8月日本核心CPI同比增速为0.00%，较上月上升0.20%，通胀仍处低位。
• 失业率：9月日本失业率为2.8%，较上月略有上升，但整体仍处于较低水平。
• 消费者信心：9月日本消费者信心指数为38.0，较上月上升1.4，显示消费者信心有所恢复。

关键信息

1. 美联储加息预期

• 截至10月10日，市场预期美联储在2022年下半年加息的概率与上周持平。
• 2022年6月、7月、9月、11月、12月加息至25-50bp的概率分别为26.8%、33.0%、41.1%、41.3%、38.8%。

2. 疫情与疫苗接种情况

• Delta毒株在海外迅速蔓延，疫情有反弹迹象。
• 阿联酋和以色列疫苗接种完成率最高，分别为95.1%和86.1%；丹麦和西班牙紧随其后，均为76.0%。

3. 央行官员表态

• 美联储官员表示，通胀主要由疫情相关因素引起，预计未来会逐步回落。
• 欧洲央行认为通胀主要为暂时性因素，强调对通胀预期的管理。
• 日本央行指出，低通胀主要由非典型因素（如移动电话费用削减）导致，长期来看气候变化可能对经济产生影响。

风险提示

• 经济刺激不及预期：政策效果可能低于预期，影响经济增长和通胀。
• 新冠疫情变化：疫情反弹可能对经济活动和市场情绪产生负面影响。

附录-经济指标热力图

• 美国GDP环比折年率在2021年9月为6.70%，显示经济持续扩张。
• 欧元区制造业PMI呈下降趋势，显示制造业面临一定压力。
• 日本经济指标相对平稳，但部分数据如工业生产指数显示波动。

固定收益小组介绍

• 靳毅：首席分析师，负责宏观、利率研究。
• 姜雅芯：负责信用债、可转债研究。
• 吕剑宇：负责宏观、利率研究。
• 张赢：负责可转债、银行研究。
• 周子凡：负责海外宏观研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。

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