20250912-国盛证券-美国8月CPI点评_通胀慢热VS就业快冷_4页_642kb

美国8月CPI与就业数据点评：降息预期升温，就业风险凸显

核心结论

• 通胀表现：美国8月CPI同比2.9%，符合预期，通胀仍处“慢热”状态；核心CPI同比3.1%，与预期持平。能源、食品价格环比上涨是主要推手。
• 就业数据：初请失业金人数意外飙升至26.3万，创2023年6月以来最高，就业市场下行风险上升，需求放缓。
• 降息预期：市场对美联储9、10、12月连续降息的概率升至90%。但就业数据的影响大于CPI，需“边走边看”。

分析与展望

1. 通胀与就业的权衡：当前关税成本主要由企业承担，消费者端通胀传导受阻，就业下行风险高于通胀上行风险。
2. 美联储政策展望：短期内，美联储大概率在9月和10月降息；未来12月及2026年是否继续降息取决于就业市场恢复及新任美联储主席提名结果。
3. 风险提示：美国经济、通胀、地缘冲突等超预期因素可能影响政策走向。

数据支持

• CPI分项：能源、食品价格上涨显著，核心商品分项季调环比0.3%，与12个月均值持平。
• 大类资产反应：美股上涨，美债收益率下行，美元指数下跌，黄金宽幅震荡。
• 降息预期：利率期货隐含年内降息次数增至2.9次。

后续关注

• 议息会议：9月18日美联储议息会议的表态及点阵图。
• 就业数据：市场温和的通胀数据叠加疲软的就业表现，短期内降息可能性较高。