20250823-中国银河-顾家家居-603816.SH-量质齐升_业绩延续Q1亮眼表现_3页_524kb

公司点评报告：顾家家居（603816.SH）

一、核心观点

1. 公司2025年中报显示，营收同比增长10%，归母净利润同比增长13.9%。其中Q2单季净利润增速放缓至5.4%。

二、基本面分析

1. 销售表现：

   • 内销增长10.7%，重点是零售终端管控强化；
   • 外贸增长9.6%，跨境电商和OBM业务成新增长点。

2. 品类布局：

   • 软体产品结构优化，功能沙发和床垫品类增长迅速；
   • 定制家具渠道订单增长超60%，整装业务表现活跃。

3. 盈利能力：

   • 毛利率同比微降0.1 pct，但净利率同比上升0.4 pct；
   • 投资建议：预计2025-2027年EPS分别为2.34元、2.59元、2.85元。

三、风险提示

• 家居需求不及预期；
• 房地产市场低迷；
• 行业竞争加剧风险。

四、估值与展望

• 估值PE逐步收窄至28.7元（2025E）；
• 全品类布局和渠道改革助力长期增长。