20220729-国金证券-周大生-002867.SZ-疫情拖累Q2净利同降21.2_6月社零改善_4页_1mb

周大生（002867.SZ）投资分析总结

核心内容

周大生（002867.SZ）作为一家专注于黄金珠宝领域的公司，近期获得“买入”评级，维持其长期投资建议。公司通过多种策略推动业绩增长，尤其是在黄金产品和加盟渠道方面表现突出。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年业绩快报显示，营业收入同比增长43.57%，达到23.43亿元，但归母净利润同比下降21.22%，为2.95亿元。净利下滑主要受疫情影响，但6、7月已明显改善。
• 产品策略：公司逐步确立以黄金为主力产品、镶嵌为核心产品的战略方向。推出“非凡国潮”、“中国国宝艺术典藏金品”等IP新品，强化设计与产品体系，提升品牌影响力。
• 渠道拓展：公司积极推进省代模式，加速加盟渠道扩展，部分黄金批发计入营收拉动增长。2022年Q4加盟开店提速，但受坏账计提影响，利润增速有所拖累。
• 市场复苏：6月金银珠宝零售额恢复正增长，同比增加8.1%，显示出市场对黄金珠宝的强劲需求，预计2022年下半年消费景气度将高于2020-2021年。
• 财务指标：公司毛利率和净利率有所下降，主要由于黄金产品占比提升。但随着市场复苏和产品优化，盈利能力和现金流有望逐步改善。
• 投资建议：公司未来三年的盈利预测分别为2022年13.71亿元、2023年17.68亿元、2024年19.48亿元，对应EPS分别为1.25元、1.61元、1.78元。2022年PE为11倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 市场数据：当前市场价格为14.16元，总股本为10.96亿股，总市值为155.20亿元，年内股价最高为20.31元，最低为11.27元。
• 财务预测：2022-2024年预计归母净利润分别为13.71亿元、17.68亿元、19.48亿元，同比增长分别为12%、29%、10%。
• 风险提示：加盟渠道拓展不及预期、金价波动、疫情反复等风险可能影响公司业绩。
• 评级分析：市场中相关报告投资建议为“买入”的占比较高，最终评分1.00，对应“买入”评级。

附录：财务指标摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 加盟渠道拓展不及预期；
• 金价波动；
• 疫情反复。

市场中相关报告评级比率分析

最终评分1.00，对应“买入”评级。