20240430-财通证券-周大生-002867.SZ-渠道持续扩张_黄金饰品高增_3页_450kb

周大生公司证券研究报告摘要

• 业绩概览：
  2023年，周大生实现营业收入16290亿元，同比增长465.2%；归母净利润1316亿元，同比增长206.7%。2024Q1公司营业收入5070亿元，同比增长230.1%，但归母净利润同比下降66.1%。

• 黄金饰品销售与渠道扩张：
  公司黄金类产品收入大幅增长，尤其是素金首饰和自营线上业务增速显著。截至2023年末，公司终端门店数量达5106家，其中加盟门店4775家，自营门店331家。2024Q1公司继续净增门店，渠道持续下沉。

• IP产品与差异化竞争：
  公司加大黄金IP文创产品研发投入，推出“莫奈花园”等国际艺术IP系列产品，拓展年轻消费群体。

• 风险提示：
  市场需求不及预期、竞争加剧、门店扩张不及预期等风险需关注。

• 投资建议：
  公司为国内中高端珠宝领先品牌，维持“增持”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为1496亿元、1695亿元、1894亿元，当前PE为12倍，中长期在金价上涨和婚庆需求恢复背景下，业绩增长可期。