20240331-东证期货-_棉花市场季度报告_24Q2_郑棉Q2料难脱离两难之境_下半年整体谨慎偏乐观_17页_1022kb

郑棉2024年第一季度（Q1）价格波动较大，起始于15500元/吨，上涨至16500元/吨后回落至15800元/吨，总体呈现震荡态势。上涨驱动因素包括春节前下游纺织需求改善、订单增加、上游棉企挺价以及外盘美棉价格上涨带动；下跌因素包括下游“金三”旺季订单遇冷、产业信心不足、以及外盘美棉高库存压力和价格反复。

全球棉花基本面2023/24年度整体紧平衡，美棉库存低但供应紧张问题难解，种植面积预期增加，厄尔尼诺消退可能导致天气偏正常，弃收率可能降至10-20%。24/25年度全球供需或偏紧，供应端美国、巴西等地产量增加可能施压远期合约，需求端欧洲纺织去库延续，消费预期温和增长。

中国市场国内基本面显示，中国棉花库存积累，但疆棉现货支撑基差，进口受内外棉价差倒挂影响，进口量可能下降。下游纺织需求疲软，企业利润负，订单积压，库存累积，供给端新疆轧花厂数量过剩。

行情展望方面，郑棉二季度可能维持震荡格局，焦点区间15500-16500元/吨，预计谨慎偏乐观，主要支撑来自美棉低库存和潜在进口减少压力，但上方阻力来自轧花厂套保需求和下游需求疲软。短期关注天气炒作、新作产量和需求改善动态。

总体观点是，24Q2郑棉面临需求疲软与供应紧张间的两难境地，期价波动可能较大，需密切监控下游订单、开机率及主产国天气情况。