> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氧化铝市场分析总结 ## 核心内容 本文由紫金天风期货研究所陈晶敏撰写，主要分析几内亚铝土矿出口政策变动、2026年供应与价格预期、澳大利亚矿山运营情况及氧化铝市场后续走势。 ## 几内亚铝土矿出口政策变动 几内亚政府计划于2026年4月初前实施铝土矿出口限制政策，以稳定价格。此政策源于其对2026年产量与出口量的规划调整，旨在确保产量与出口量与可行性研究一致。目前，矿商尚未收到官方条令，仅有个别矿山进行了非正式交流。政策具体细节将在几内亚相关部门会议协商后明确，届时将发布《氧化铝二季报》进行跟踪分析。 ## 2026年几内亚铝土矿供应与价格预期 ### 供应预期 - **2025年实际产量**：17590万吨 - **2025年实际发运量**：18319.92万吨 - **2026年预期产量**：23050万吨 - **2026年预期新增产量**：8360万吨 ### 主要矿山及产能变化 | 国家 | 所属集团 | 矿区位置 | 25年实际产量 | 25年实际发运量 | 26年预期产量 | 26年预期新增 | 说明 | |------------|------------------|------------------|--------------|----------------|--------------|--------------|------| | 几内亚 | SMB | Boké、Telimele | 8500 | 7152.09 | 8500 | - | - | | 几内亚 | Nimba（原GAC） | Boké | 150 | 118.52 | 1000 | 850 | 2025年5月吊销GAC许可证 | | 几内亚 | 特变电工(TBEA) | Boké-GEMIC | 30 | 35.21 | 200 | 170 | 发运量>产量，启动库存 | | 几内亚 | 河南国际(CDM) | Boké-CDM-HENAN | 800 | 940.4 | 1200 | 400 | - | | 几内亚 | 国家电投 | Boké-SPIC(金海) | 350 | 397.65 | 700 | 350 | - | | 几内亚 | AMC | Boké | 300 | 679.56 | 1000 | 700 | 计划2026年修建铁路 | | 几内亚 | CBG | Boké-Sangaredi-CBG | 900 | 1736.8 | 900 | - | - | | 几内亚 | 阿夏普拉 | Boké、Boffa | 450 | 571.68 | 500 | 50 | 增量待码头建设完成 | | 几内亚 | 俄铝-COBAD | DianDian-COBAD | - | 615.41 | - | - | 不发中国 | | 几内亚 | 天山/精英矿业(ELITE) | Boké | 300 | 52.36 | 300 | - | - | | 几内亚 | 顺达矿业(SDM) | Boké-AGB2A/SDM-GBT、AXIS | 1800 | 1701.46 | 2700 | 900 | 5月撤销许可证，12月恢复生产 | | 几内亚 | 中水电十一局 | Boké-AGB2A/GIC-TOP | 620 | 562.12 | 1000 | 780 | 5月撤销许可证，12月恢复生产 | | 几内亚 | 中铝 | Boké-Chalco | 2000 | 2211.94 | 2200 | 200 | - | | 几内亚 | GBG | Fria-Red Rouge | / | / | 700 | 700 | 实为承包欧亚资源南矿区 | | 几内亚 | 金波(Kimbo) | Fria-Kimbo | / | / | / | / | - | | 几内亚 | 俄铝 | Friguia | - | 37.17 | - | - | 供自有氧化铝厂，不发中国 | | 几内亚 | 俄铝-CBK | Kindia-CBK | 250 | 378.04 | 500 | 250 | - | | 几内亚 | 荷兰Metalcorp子公司-SBG | Kindia-SBG | - | - | - | - | 不发中国 | | 几内亚 | 英铝阿鲁法(Alufer) | Bel Air-BAM | 100 | 174.72 | 100 | - | - | | 几内亚 | 志诚矿业 | GBT | 240 | 392.58 | 350 | 110 | - | | 几内亚 | KBM（原AMR） | Boké | 200 | 270.59 | 200 | - | 2025年下半年开始发运 | | 几内亚 | 印度动能矿业 | Bon Ami-Malapuaya | 600 | 291.62 | 600 | 50 | - | ### 价格预期 - 2025年底，几内亚某头部矿山敲定2026年一季度长单价格为66.5美元/吨。 - 2026年1月底，价格调整至61.5美元/吨。 - 配额制政策可能推动CIF矿价上行，预计达到70美元/吨。 - 当前氧化铝盘面价格已反映部分市场预期，山西使用几内亚矿石生产氧化铝的成本为87美元/吨，高于预期矿价区间。 ## 澳大利亚矿山运营情况 - 由于热带气旋Narelle袭击，力拓暂时关闭了昆士兰北部的Amrun和Andoom两处铝土矿区，启动安全预案。 - 一季度是澳大利亚传统雨季，发运量处于季节性低位，飓风影响通常不超过一周，不影响全年产量。 - 梅特罗矿山于2026年1月开始检修，现已完成，并于3月11日恢复生产。 ## 氧化铝后续走势分析 - 当前氧化铝运行产能、氧化铝/电解铝运行产能比值均处于上行区间。 - 广西某氧化铝厂年内新投产能已开始投料，后续产能将持续上行。 - 氧化铝盘面价格创今年新高，显示市场对几内亚矿价上涨的预期。 ## 政策目标与市场影响 几内亚总统敦布亚整合矿权的根本目的是最大化国家经济利益，尤其是税收，而非削减铝土矿供给。政策方向在于更精细、强势地进行矿山资源分配，以获取矿业收益，服务于国家长期发展目标。 ## 免责声明 本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，未经书面授权，任何人不得更改、发送、翻版、复制或传播本报告的全部或部分内容。如引用、刊发，须注明出处，并不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。