20240418-浙商证券-海兴电力-603556.SH-海兴电力2023年报点评报告_2023年业绩超预期_海外智能配用电业务量利齐升_3页_432kb

海兴电力公司点评总结

全球智能电表龙头企业，业绩与估值双双超越预期，看好其海外拓展和多元化布局潜力。

关键事件与业绩概述

• 2023年业绩超预期，全年归母净利润同比增长479.0%，扣非净利润同比增长60.08%。
• 2023年Q4业绩同样表现亮眼，各关键财务指标增速维持高水平增长（如Q4归母净利润同比增速达61.17%）。
• 公司通过提升解决方案占比、改善费用结构、原材料价格下降与汇率因素共同推动业绩爆发式增长。

核心业务板块表现

• 智能用电业务：营收同比增长239.3%，毛利率提升至43.85%。海外业务增长强劲，占智能用电总收入的60%，累计在海外超过130个软件项目的应用。

• 智能配电业务：年收入增速达241.9%，毛利率为36.64%。在非洲、南方电网以及新能源配网领域取得重大突破，实现首次中标与产品批量交付。

• 新能源业务：收入同比暴增283.50%，尽管毛利率下滑至11.00%，但在海外（尤其是非洲、拉美和欧洲）快速铺开渠道，并取得储能、微电网等关键项目订单。

发展战略与国际化推进

• 全面推进本地化经营策略：积极布局欧洲、拉美工厂，增强供应链全球化能力。

• 多市场拓展：通过资源本地化和对口支持策略，提升海外项目落地效率。

• 技术创新：在中压配电网储能应用、并离网无缝切换关键前沿技术取得突破。

估值与盈利预测上调

• 维持“买入”评级，上调2024-2026年净利润预测至1,154亿、1,422亿、1,733亿元，同比增长174.1%、23.3%、21.8%。

• 对应PE从当前25倍逐步降至14倍，估值中枢下移。

风险提示

• 全球电网投资增速放缓；
• 竞争格局恶化；
• 新领域开拓不及预期等

总结

海兴电力凭借智能用电、智能配电、新能源三大主业的多点开花，尤其是海外业务实现跨越式增长，不仅短期业绩超预期，其技术、市场与全球化战略为中长期发展奠定坚实基础，上调盈利预测与目标价，看好其成长为全球智能电网核心配套供应商潜力。

如需使用或导出，请引用来源“浙商证券研究所(2024-04-18)。报告全文约1,100字，但总结控制在1000字内。