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居民存款：继续“外溢”——2026年2月金融数据点评总结

核心内容

2026年2月金融数据显示，宏观流动性整体保持充裕，但居民部门信贷仍偏弱，企业贷款相对平稳，政府债融资拖累社融增速。同时，居民存款“搬家”趋势继续，资金向非银金融机构转移，显示出居民对资产配置的调整。

主要观点

1. 社融表现平稳，政府债拖累明显

• 社融总量：2026年2月新增社融2.38万亿元，同比多增1461亿元，增速维持在 $8.2%$。
• 政府债影响：受春节错位影响，2月政府债融资同比少增2903亿元，对社融形成拖累。
• 1-2月累计数据：政府债净融资同比-72亿元，总体保持与去年相似的前置发行节奏。

2. 企业贷款回暖但力度有限

• 新增企业贷款：2月企业部门新增贷款1.49万亿元，同比多增4500亿元，显示企业融资有所改善。
• 结构分析：中长贷和短贷均同比多增，但票据融资同比多减，反映企业融资结构变化。
• 低基数效应：2025年一季度地方化债集中，导致去年同期企业信贷基数偏低，因此2月数据看似回暖，但实际增长仍弱于历史同期。

3. 居民信贷持续疲弱

• 居民贷款减少：2月居民部门贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元，显示居民加杠杆意愿仍低迷。
• 1-2月累计数据：居民贷款累计同比多减近2500亿元，反映居民主动“缩表”趋势未逆转。
• 短期与中长期贷款：短期贷款同比多减1952亿元，中长期贷款同比多减665亿元，均显示居民消费和购房意愿不足。

4. 货币流动性保持充裕

• M1与M2增长：2月M1同比回升至 $5.9%$，M2同比维持在 $9.0%$ 的相对高位。
• 财政与结汇支撑：财政支出进度较快，加上企业结汇意愿较强，共同支撑了流动性水平。
• 财政存款变化：2月财政存款减少3500亿元，反映年初财政政策积极，民生支出进度加快。

5. 居民存款“搬家”趋势持续

• 定存到期高峰：2026年一季度迎来居民定存集中到期高峰，约45%的到期资金集中在该季度。
• 1-2月数据：居民存款累计同比少增约8900亿元，而非银存款累计同比多增1.12万亿元，显示存款“搬家”仍在显著进行。
• 资金去向：2025年居民存款主要流向理财、保险等“存款 $+$ ”金融产品，2026年资金去向仍需观察，可能影响股债市场表现。

关键信息

• 社融总量：2.38万亿元，同比多增1461亿元，增速 $8.2%$。
• 政府债融资：2月同比少增2903亿元，1-2月净融资同比-72亿元。
• 企业贷款：1-2月累计新增4.07万亿元，同比多增700亿元。
• 居民贷款：1-2月累计同比多减2500亿元，2月减少6507亿元。
• M1与M2：2月M1同比 $5.9%$，M2同比 $9.0%$。
• 财政存款：2月减少3500亿元，反映财政政策积极。
• 居民存款搬家：1-2月居民存款少增，非银存款多增，显示资金向非银转移趋势。

风险提示

• 货币政策不确定性：未来政策走向可能对流动性产生影响。
• 外部环境不确定性：全球经济波动可能对国内金融数据造成冲击。

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