橡胶月报：利空预期消化，沪胶有望苦尽甘来-20220322-宝城期货-39页_2mb

橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告围绕2022年3月及4月国内橡胶市场走势进行分析，从宏观政策、供需结构、国际经济环境、海外车市表现及国内轮胎行业开工率等多个维度展开，探讨橡胶价格走势及市场影响因素。

主要观点

1. 国内橡胶市场走势

• 2022年3月，国内橡胶期货呈现振荡下行趋势，沪胶2205合约价格从14100元/吨逐步下探至13150元/吨，标胶2205合约价格从11800元/吨回落至10885元/吨。
• 3月国内橡胶供需结构缺乏进一步向好的动力，主要受供应压力增大和下游轮胎开工率恢复至往年正常水平影响。
• 2022年4月，预计国内橡胶期货仍将维持振荡偏弱走势，沪胶2205合约料维持在12500-13500元/吨区间，标胶2205合约料维持在10500-11500元/吨区间。

2. 美联储加息及缩表预期

• 美联储点阵图中值显示，2022年将加息7次，年底利率将达到1.9%，2023年底将升至2.8%。
• 美联储预计将在2022年5月启动缩表计划，缩表速度将比上一次更快。
• 全球高通胀背景下，美联储货币政策持续收紧，流动性趋紧趋势增强，或对大宗商品价格形成压力。

3. 国内经济稳中向好

• 2022年1-2月，国内经济恢复势头向好，工业增加值、固定资产投资、社会零售额等指标均实现同比增长。
• 政府稳增长政策持续发力，推动制造业、基建投资及消费市场稳步复苏。
• 但经济恢复不均衡，部分行业仍面临压力，如房地产投资增速趋缓，小微企业经营困难。

4. 产胶国产量及气候影响

• 2021年12月，ANRPC成员国产量小幅下降6.34%，但全年产量增长4.55%。
• 东南亚地区受拉尼娜气候影响，橡胶产量在2022年一季度将出现季节性下降，预计二季度随着雨季来临，产量将回升。
• 云南和海南产区气候适宜，预计3月底至4月初将正常开割，带动供应增加。

5. 天然橡胶进口关税调整预期

• 随着RCEP的推进，中国有望逐步取消天然橡胶进口关税，这对橡胶轮胎行业是重大利好。
• 若实现零关税，混合胶与复合胶的进口价值将下降，因为其质量不如标准胶。
• 当前中国天然橡胶进口依赖度高达87%，主要来源国为泰国、印尼、马来西亚等RCEP成员国。

6. 海外车市持续承压

• 俄乌冲突和芯片短缺问题导致海外汽车产业减产危机未有效消除。
• 2022年2月，美国新车销量同比下降10%-11%，欧盟和日本新车销量亦出现下滑。
• 2022年海外车市仍面临“缺芯”和供应链问题，对橡胶需求形成压制。

7. 国内车市表现

• 2022年2月，国内汽车产销同比增长20.6%和18.7%，主要得益于新能源汽车的带动和出口增长。
• 但受春节假期和疫情影响，2月销量环比下降，库存预警指数回升至56.1%。
• 预计2022年国内车市将保持平稳，对橡胶需求形成中性影响。

8. 重卡市场持续低迷

• 2022年2月重卡销量同比下滑53%，环比下降41%，创2017年以来最低水平。
• 2022年前两个月重卡累计销量同比减少50%，主要受疫情、库存压力及上年同期高基数影响。
• 预计2022年重卡销量将呈现前低后高的趋势，全年需求预计为120万辆左右，同比减少13.73%。

9. 国内轮胎行业开工率

• 2022年2月国内轮胎企业开工率整体恢复至往年正常水平，但山东地区全钢胎开工率环比下降，半钢胎开工率也有所下滑。
• 预计2022年4月国内轮胎开工率将保持平稳，企业积极应对原材料成本上涨及物流压力。

10. 橡胶库存及供需平衡

• 青岛保税区内外橡胶库存持续累库，上期所天胶库存和注册仓单均较去年同期增长。
• 2022年国内橡胶供需仍处于小幅平衡状态，全年供需预计为643万吨，库存变化为-36万吨。

关键信息汇总

宏观环境

• 美联储加息与缩表预期增强，全球流动性趋紧。
• 中国稳增长政策发力，经济稳中向好，但存在结构性问题。

供需分析

• 2022年3月国内橡胶供应压力增大，需求未明显改善，导致价格下行。
• 2022年4月供应端将有所回升，但需求端仍受芯片短缺及海外车市疲软压制。
• 国内轮胎行业开工率逐步恢复，但增长动力不足。

政策与贸易

• RCEP生效后，中国有望取消天然橡胶进口关税，利好橡胶轮胎行业。
• 混合胶与复合胶因关税优势可能面临进口价值下降的风险。

市场展望

• 2022年4月橡胶期货将维持振荡偏弱走势，价格区间较为明确。
• 需关注后续政策调整及海外车市复苏情况对橡胶需求的影响。

结论

综上所述，2022年4月国内橡胶期货市场将面临供应逐渐恢复和需求偏弱的双重压力，短期内价格仍将维持震荡偏弱走势。同时，RCEP的推进可能带来关税调整，为橡胶行业带来潜在利好，但需关注其对混合胶与复合胶市场的影响。整体而言，橡胶市场在宏观环境、供需结构及政策变化的多重影响下，未来走势仍需进一步观察。