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报告摘要

橡胶市场分析总结（2022年3月-4月）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月至4月期间，中国及全球橡胶市场的主要影响因素及未来走势预测，重点涵盖供需结构、宏观经济政策、美联储货币政策、RCEP对进口关税的影响以及海外车市对橡胶需求的拖累。

主要观点

1. 胶市走势回顾

国内胶市：2022年3月，国内橡胶期货呈现震荡下行趋势，主要受供应压力增大和下游轮胎开工率恢复至正常水平影响，缺乏进一步上涨动力。
沪胶主力合约：沪胶2205合约从14100-14200元/吨区间下探至13150元/吨，标胶2205合约从11800元/吨回落至10885元/吨。
价格重心：整体胶价重心显著下移，印证了3月橡胶价格下跌的特征。

2. 美联储加息与缩表预期

加息预期：美联储点阵图显示，2022年将加息7次，年底利率将达到1.9%，2023年底为2.8%。
缩表计划：最快在5月启动缩表，速度比上次更快，全球流动性趋紧预期增强。
通胀与经济影响：美国CPI同比上涨7.9%，创四十年新高，全球通胀压力持续，影响大宗商品走势。

3. 国内经济稳中向好

政策支持：稳增长政策持续发力，经济恢复向好，1-2月工业增加值增长7.5%，固定资产投资增长12.2%。
PMI表现：2月制造业PMI为50.2%，略高于临界点，显示制造业景气水平略有上升。
经济挑战：尽管经济复苏，但疫情、地缘政治冲突等仍对经济造成一定影响，经济恢复不均衡。

4. 产胶国产量维持平稳

东南亚产胶国：受拉尼娜气候影响，2022年12月产量小幅下降6.34%，但整体产量维持平稳。
未来趋势：预计2022年全球产胶量将出现下降趋势，有利胶价走强。
气候影响：极端天气和变异病毒传播仍是影响产量的潜在利空因素。

5. RCEP对进口关税的影响

RCEP协定：2022年1月1日生效，可能实现中国天然橡胶进口关税取消。
关税变化：中国天然橡胶进口关税较高，2022年预计可能下调，有利于橡胶行业。
混合胶与复合胶：若天然橡胶关税取消，混合胶与复合胶或将失去进口价值，因其质量不如标准胶。

6. 海外车市仍受“缺芯”影响

全球减产：因芯片短缺，全球汽车市场累计减产量已超1000万辆。
美国车市：2月新车销量同比下滑10%-11%，零售销量下降5.7%，库存持续偏低。
欧洲与日本车市：受疫情影响，车市继续萎缩，销量下降幅度较大。

7. 国内车市产销增长

汽车产销：1-2月汽车产销同比分别增长8.8%和7.5%，2月同比增长20.6%和18.7%。
新能源汽车：表现强劲，2月产销量同比增长197.5%和184.3%，1-2月增长1.6倍和1.5倍。
库存情况：2月库存预警指数为56.1%，显示库存处于低位，预计节后补库需求将释放。

8. 重卡市场销量双降

2月销量：重卡销量约5.6万辆，环比下降41%，同比下降53%，创2017年以来新低。
同比基数：2021年2月销量高企，造成2022年2月同比大幅下滑。
未来预期：重卡市场预计前低后高，全年需求总量约为120万辆，同比减少13.73%。

9. 轮胎开工率趋于平稳

开工负荷：3月18日当周，山东地区全钢胎开工负荷为33.36%，半钢胎为36.71%，均较上周有所回升。
趋势判断：预计4月国内轮胎开工率将保持平稳，轮胎行业恢复增长，对橡胶需求形成支撑。

10. 沪胶走势展望

4月走势：预计沪胶期货2205合约将维持在12500-13500元/吨区间，标胶2205合约在10500-11500元/吨区间。
库存趋势：国内青岛保税区及上期所天胶库存料继续累库，二季度橡胶期货维持区间震荡偏弱走势。

关键信息

供应端：云南、海南产区气候适宜，3月底至4月初将正常开割，东南亚雨季将带来新一轮供应压力。
需求端：国内汽车产销量受芯片和疫情等因素影响，增长受限；重卡市场因高基数和政策影响，短期内仍偏弱。
关税政策：RCEP生效后，中国天然橡胶进口关税可能下调，混合胶与复合胶将面临进口价值下降的风险。
宏观经济：国内经济稳中向好，但海外经济不确定性增加，影响橡胶需求预期。
货币政策：美联储加息缩表预期增强，全球流动性趋紧，对橡胶价格形成压力。
库存变化：国内橡胶库存持续累库，预计二季度仍将维持震荡偏弱走势。

图表说明

图1、图2：2022年3月沪胶和标胶期货走势。
图3：2014-2022年天然橡胶基差走势。
图4：全球经济增长前瞻。
图7：美联储点阵图显示2022年将加息7次。
图30：2022年2月中国汽车经销商库存预警指数回升至56.1%。
图31：2022年2月重卡销量同比下滑53%。
图34、35：2017-2022年国内全钢胎和半钢胎开工率走势。
图41：2016-2022年国内橡胶供需平衡图。

总结

综合来看，2022年3月国内橡胶期货受供需结构影响，呈现震荡下行趋势。4月预计仍维持偏弱走势，但随着稳增长政策发力和海外车市恢复，需求端或有改善空间。RCEP协定生效后，天然橡胶进口关税有望下调，对橡胶行业形成利好，但混合胶与复合胶可能失去竞争力。未来，需密切关注供需变化、政策调整及全球市场动态，以把握橡胶期货的走势。

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