20220331-宏源期货-玉米和玉米淀粉月报_需求有望复苏_维持偏强震荡格局_25页_1mb

玉米和玉米淀粉月报总结

核心内容

本报告分析了2022年3月玉米和玉米淀粉的市场行情及未来走势，涵盖期货与现货价格、供需变化、进口情况、库存水平、疫情对市场的影响以及宏观经济因素等。

主要观点

玉米市场

• 价格走势：连玉米期货维持高位震荡格局，5月合约存在较大回落可能，但9月合约因年度供应偏紧而维持偏多思路。
• 期货市场：5月合约短期回调至2850附近，近月合约突破乏力，主要受外盘价格提振。
• 现货市场：现货月度上涨幅度近3%，主要因前期期货上涨带动补涨。
• 进口情况：进口成本高企，乌克兰出口受阻，缺口主要由美国玉米填补，但中美关系影响进口规模。
• 库存与供给：全球玉米库存消费比处于历史低位，中国库存占全球总量近70%，全球玉米供给整体偏紧。
• 疫情与售粮：疫情导致售粮进度放缓，吉林地区售粮基本停滞，待4月疫情缓解后或迎来上粮高峰。
• 替代品影响：小麦价格高位，替代价值丧失，玉米价格仍随小麦走势运行，需关注临储小麦投放对价格的影响。

玉米淀粉市场

• 价格走势：淀粉期价高位小幅回落，主要受现货基本面疲软及基差修复影响。
• 现货市场：淀粉现货价格高位弱势震荡，报价基本平稳，受利润收窄和疫情影响。
• 需求与开机率：疫情导致开机率下降，库存增加，供需矛盾突出，但4月疫情缓解后需求或有好转。
• 成本支撑：玉米期价上涨带来成本支撑，淀粉价格维持偏稳运行。
• 行业利润：受原料成本高企影响，淀粉利润较差，企业积极性不高。

关键信息

期货与现货价格

• 玉米期货：5月合约短期回调至2850附近，9月合约维持偏多思路。
• 玉米淀粉期货：5月合约月跌幅2.72%，7月合约月跌幅2.01%。

供需分析

• 全球玉米供需：USDA预测全球玉米供给量下降，需求量上升，供应格局偏紧。
• 乌克兰玉米出口：受俄乌战争影响，出口预期下调18%，需求转移至美国。
• 中国玉米库存：占全球总量近70%，供应偏紧。

进口情况

• 进口量：1-2月进口量符合预期，3-4月因乌克兰出口受阻，预计二季度进口量减少。
• 美玉米替代：乌克兰出口受阻后，美国玉米成为主要替代来源，但中美关系影响进口规模。

库存与售粮进度

• 玉米库存：全国玉米深加工企业库存小幅上升，北方四港和广东港口库存数据未显著变化。
• 售粮进度：东北和华北地区售粮进度受疫情影响，吉林地区售粮基本停滞，4月或有上粮高峰。

疫情影响

• 需求恢复：疫情好转后，4月玉米和玉米淀粉需求或有恢复，但存在短期上量激增的可能。
• 运输受限：疫情管控导致原料及成品运输受限，影响玉米和玉米淀粉市场交易热情。

行情展望

• 玉米：整体维持偏强震荡走势，5月合约存在回调风险，9月合约因供应偏紧而具备上涨动力。
• 玉米淀粉：期货短期需注意回调风险，现货或维持偏弱运行，但疫情缓解后需求或有好转。

风险提示

• 市场价格波动剧烈，建议投资者谨慎操作。
• 需关注美国新季玉米播种情况及3月底的种植意向报告。
• 乌克兰玉米库存消化情况及新出口途径将影响全球供应格局。
• 临储小麦投放对玉米及玉米淀粉价格可能产生影响。

图表说明

• 玉米进口量对比：1-2月符合预期，3-4月因乌克兰出口受阻，预计二季度到货量减少。
• 全球玉米库存消费比：持续走低，处于历史低位，中国库存占比较高。
• 玉米期货月差走势：远月合约（如9月）具备上涨动力，近月合约（如5月）因资金获利了结而上涨乏力。
• 玉米淀粉期货走势：高位小幅回落，受现货基本面疲软和基差修复影响。
• 玉米淀粉开机率及库存：疫情导致开机率下降，库存上升，4月或有好转。

结论

玉米和玉米淀粉市场整体维持偏强震荡格局，但短期存在回调风险。5月合约受基差修复影响可能回落，9月合约因供应偏紧而具备上涨动力。疫情缓解后，需求有望复苏，但需警惕库存压力和物流恢复速度。国际局势及中美关系将对进口玉米供应产生重要影响，进而影响国内市场供需平衡。