20220331-大越期货-燃料油期货早报_16页_1mb

报告摘要

燃料油期货早报总结

核心内容

本报告为2022年3月31日燃料油期货早报，主要分析了燃料油市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并对近期的利多利空因素进行了梳理。同时，对新加坡燃料油现货行情、成本端原油行情、燃油基本面进行了详细分析。

主要观点

基本面：俄乌紧张局势有所缓解，但原油供给偏紧格局未变，新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位，高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，发电需求逐步向旺季过渡，炼厂进料需求旺盛。
基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为4179元/吨，FU2205收盘价为4044元/吨，基差为135元，期货贴水现货，显示市场对现货的预期偏强。
库存：截至3月24日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2241万桶，环比下降4.07%，当前库存水平处于5年均值附近，表明市场供需关系趋于平衡。
盘面走势：价格在20日线上方运行，20日线向上，显示短期趋势偏强。
主力持仓：主力持仓净多，多减，表明市场多头力量有所减弱，但整体仍偏多。
预期：成本端支撑走弱，燃油基本面平稳向好，短期预计燃油价格将宽幅震荡运行，建议日内4020-4120区间操作。

关键信息

利多因素

制裁尚未取消，原油基本面偏紧格局未变。
原油供给偏紧预期，燃油裂解价差为负，西方炼厂开工率偏低，支撑新加坡燃油供给。
新加坡高低硫价差高位，高硫燃油对低硫燃油的替代作用明显。
中东、南亚电厂燃料油发电需求逐渐反弹，美国炼厂进料需求旺盛，支撑高硫燃油需求。

利空因素

俄乌新一轮谈判释放积极信号，紧张局势有所缓解，地缘风险降温。
伊核协议有望达成，伊朗拟提高原油产量及出口量，可能缓解原油供给紧张。
低硫燃油船用油消费疲弱，日韩采购低硫燃油发电需求也转向淡季。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

成本端原油仍主导燃油行情，高低硫燃油基本面边际转换，高硫逐步走强。
随着冬季结束，中东、南亚发电厂需求将逐步经历淡季到旺季的过渡，3、4月份采购需求有望回升。
新加坡高硫380燃油现货较纸货走强，基本面明显回暖，远端预期亦走强。

风险点

俄乌局势进一步缓和，可能缓解地缘政治风险。
伊核协议达成，伊朗原油产量及出口量可能上升，对原油市场造成压力。

燃料油期货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
主力合约收盘价（元/吨）	4030	4044	0.35%
现货折盘价（元/吨）	4196	4179	-0.41%
主力基差（元/吨）	166	135	-18.67%

新加坡燃料油现货行情

品种	前值	现值	涨跌幅
新加坡高硫380	648.31	646.37	-0.30%
新加坡低硫燃油	852.25	841.50	-1.26%

成本端原油行情

俄乌紧张局势有所缓解，美国拟大规模释放原油储备，导致成本端原油高位震荡走弱。

燃油基本面分析

库存

新加坡高低硫燃料油库存为2241万桶，环比下降4.07%，处于5年均值附近，表明市场供需关系趋于平衡。

高低硫燃油供给

全球中重质含硫原油产量偏紧，全球炼厂开工率处于历史平均较低位置，高低硫燃油产量预期仍将偏紧。
中东、西方运至新加坡燃油到港量处于历史低位，新加坡燃油供给持续偏紧。

低硫燃油需求

国际油价高位，海运运费飙升，贸易商心态谨慎，部分货物延迟发货，导致低硫燃油整体需求偏弱。
新加坡海运燃料油销售和船用低硫燃油销售低于往年，航运需求回暖不明显，预计港口船用燃油加注量维持在低位。

高硫燃油需求

新加坡高低硫价差为195美元/吨左右，处于历史高位，高硫燃油对低硫燃油的替代作用依然明显。
炼厂端需求有所增加，发电需求逐步向旺季过渡，3、4月份采购需求有望回升。

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