20221208-开源证券-北交所新股申购报告_环氧粉末包封料小巨人_塑封料业务快速开拓_26页_2mb

报告摘要

凯华材料研究报告总结

公司发展概况

凯华材料成立于2000年，是国内较早涉足电子封装材料领域的专业企业之一，专注于环氧粉末包封料和环氧塑封料的生产与销售。2014年完成股改并在新三板挂牌，实现了跨越式发展。2021年公司实现总营收超1.3亿元，同比增长33.42%，其中环氧塑封料收入增长显著，2019-2021年CAGR达89.23%。

公司产品不含三氧化二锑等有害物质，实现无卤化、绿色环保，具有优良的阻燃性和电气性能。主要客户集中在长三角、珠三角地区，同时有出口业务，主要市场为中国台湾、印度尼西亚、韩国、斯洛文尼亚等地。前五大客户交易额占比约50%，客户集中度较高。

凯华材料重视技术研发，研发投入保持在5%左右，拥有41项已授权专利，其中发明专利32项，实用新型专利9项。公司产品覆盖7大系列，包括快速固化、高温固化、低温固化、中温固化、车规用、耐高温和磁环用等，主要应用于压敏电阻、陶瓷电容、薄膜电容、独石电容、热敏电阻、电阻网络、陶瓷滤波器、厚膜电路等电子元器件的外包封。

行业情况分析

凯华材料主营产品属于电子专用材料行业，下游应用主要为电子元器件、集成电路等。中国是电子专用材料制造及消费大国，2020年行业收入同比增长39.40%。随着消费电子、工业电子及新能源汽车、物联网等新兴领域的发展，我国电子元器件及电子专用材料制造需求迅速扩大，预计2025年环氧塑封料（EMC）市场规模将达到22.6万吨。

行业集中度较高，高端产品缺乏国产供应。凯华材料在环氧粉末包封料细分领域占据重要地位，市场占有率约12.03%，在可比公司中毛利率位列第二。公司产品满足国际环保标准，如UL、RoHS、REACH等，具备较强的品牌优势。