> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锐翔智能（920178.BJ）研究报告总结 ## 核心内容概览 锐翔智能是一家专注于智能制造装备研发设计、生产和销售的高新技术企业，深耕FPC产业链智能制造装备领域，致力于提供覆盖精密冲切、贴装组装、精密压合等三大核心工艺的整线自动化解决方案。公司产品广泛应用于消费电子和新能源汽车等下游领域，其客户资源优质，包括东山精密、Mektec集团、住友电工、立讯精密等知名企业，间接服务于苹果、华为、特斯拉等全球行业龙头。 ## 主要观点 - **技术优势**：公司具备多项核心技术，包括精密结构设计、折弯定型、冲压成型、连续真空热压、温控力控、视觉定位、自动标定等，部分技术已获得中国专利优秀奖，拥有198项授权专利和80项软件著作权。 - **产品覆盖全面**：公司产品涵盖FPC制造的多个核心工艺，包括但不限于精密冲切、贴装组装、精密压合、物流自动化、撕离、折弯、包装等，支持多工艺需求灵活切换。 - **客户资源优质**：公司已与多家全球PCB行业头部企业建立合作关系，且终端客户包括消费电子和新能源汽车领域的龙头企业，客户集中度较高。 - **市场前景广阔**：随着工业自动化和智能制造的加速发展，FPC行业持续增长，预计2027年我国FPC产值将达73.68亿美元。消费电子和汽车电子的快速发展为公司提供了广阔的市场空间。 - **募投项目布局**：公司计划投资48,166.10万元建设智能制造基地，预计达产后平均年收入为2.97亿元，将显著提升生产能力与市场竞争力。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2025年营收**：59,767.46万元，同比增长 $9.57\%$ - **2025年归母净利润**：13,067.78万元，同比增长 $8.42\%$ - **毛利率**：2025年为 $46.58\%$ - **净利率**：2025年为 $21.60\%$ - **研发投入**：2025年为3,993.63万元，占营收比例 $6.68\%$ ### 市场与行业分析 - **工业自动化市场规模**：预计2025年将达3225亿元，复合增长率 $9.5\%$ - **FPC行业增长**：2022年我国FPC产值为63.94亿美元，占全球总产值 $46.19\%$，预计2027年将增长至73.68亿美元，年复合增长率 $2.88\%$ - **FPC应用领域**：主要应用于消费电子（如智能手机、平板电脑）和汽车电子（如新能源汽车）等，市场增长迅速。 ### 订单与产能 - **在手订单**：截至2025年6月末，公司订单金额达4.81亿元，同比增长 $24.83\%$ - **产销率**：2025年为 $101.19\%$，显示产品销售能力强。 ### 项目与研发 - **募投项目**：智能制造基地建设投资32,416.40万元，建设周期2年，预计达产后年收入2.97亿元。 - **研发投入**：2022-2025年研发投入复合增长率为 $10.46\%$，显示公司持续的技术创新。 ## 风险提示 - **技术升级迭代风险**：智能制造技术更新迅速，需持续投入研发以保持竞争力。 - **客户集中度风险**：公司主要客户集中于东山精密、Mektec集团等，客户集中度较高。 - **新股破发风险**：作为北交所新股，存在一定的市场波动风险。 ## 估值与对比 - **可比公司PETTM均值**：94.9X，显示公司具备一定的市场估值基础。 ## 总结 锐翔智能凭借其在FPC智能制造装备领域的深厚积累与持续创新，已建立起覆盖多个核心工艺的设备产品体系，具备较强的市场竞争力和成长潜力。随着消费电子和新能源汽车行业的持续增长，公司有望进一步扩大市场份额，提升业绩表现。同时，公司积极布局智能制造基地和研发中心，以增强生产能力与技术实力，为未来发展奠定坚实基础。