20250522-中航证券-晨光生物-300138.SZ-Q1利润复苏_主业经营向好_6页_1mb

报告摘要

晨光生物 (300138) 公司研究报告总结

核心内容

晨光生物是一家专注于植物有效成分萃取、分离、纯化及应用的高科技企业，其主要产品包括辣椒红色素、辣椒油树脂、叶黄素等，广泛应用于食品饮料、医药、保健食品、化妆品等多个领域。2024年公司实现营业收入69.94亿元，同比增长1.79%，但归母净利润大幅下降80.39%，扣非归母净利润下降87.95%，主要受棉籽类业务产品价格及毛利率下降影响。2025年Q1公司经营复苏，实现营业收入17.16亿元，归母净利润同比增长183.69%，扣非归母净利润同比增长97.83%，毛利率显著改善。

主要观点

1. 业务经营情况

植物提取业务：行业规模持续增长，预计2022-2027年全球植物提取行业CAGR为12.3%。2024年主要呈现量增价减态势，对经营造成一定压力。2025年辣椒红、辣椒精等主要产品毛利率回升，业务有望改善向好。
棉籽加工业务：2024年受大宗商品行情波动影响，毛利率下降3.48%。2025年棉籽加工行情回暖，产品与原材料价格恢复至顺价状态，毛利率显著改善。
其他产品：2024年销售收入略有下降，但2025年预计收入增长15%，毛利率持续提升。

2. 财务表现

2024年公司毛利率为7.96%，2025年Q1毛利率为11.36%，2025年全年预计毛利率为12.50%，2026年预计13.08%。
归母净利润预计2025年为3.38亿元，同比增长259.27%；2026年为4.47亿元，同比增长32.32%；2027年为5.34亿元，同比增长19.54%。
EPS预计2025年为0.70元，2026年为0.93元，2027年为1.11元。
市盈率（PE）预计2025年为16.27倍，2026年为12.30倍，2027年为10.29倍。