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百润股份(002568SZ)公司点评

公司简评
百润股份发布2024年前三季度业绩公告。报告显示，Q1-Q3营业收入同比下降28.8%，归母净利润下滑136.7%，扣非归母净利润降幅达135.7%。其中，Q3单季度营收、归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降59.5%、240.1%和222.1%。

业绩分析

1. 营收降幅收窄：Q3预调酒收入下降66%，其他业务下滑8%，整体跌幅较二季度改善，主要受益于低基数效应，但预调酒业务仍承压。
2. 盈利指标：
   • 毛利率提升13%至70.2%，延续二季度上涨趋势。
   • 销售费用率上升3.1个百分点，费用效率对利润造成较大影响。
   • 净利率同比下降54.7%至22.7%。

投资建议
维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为322亿、369亿、415亿元，同比增长-13%、+146%、+124%。归母净利润依次为74、86、100亿元，同比变动-81%、+150%、+166%。

风险提示
市场风险包括新品推广不及预期、核心产品复购率下滑、行业竞争加剧等。

验证数据：2023年净利润降幅215%，2024年预计降幅81%，最新市盈率为59倍。