20241101-上海证券-百润股份-002568.SZ-2024年三季报点评_预调酒业务承压_威士忌蓄势待发_4页_435kb

公司总结：食品饮料行业投资分析

核心内容

本报告由上海证券研究所发布，日期为2024年11月01日，分析师为王慧林与袁家岗。报告对食品饮料行业中的某公司进行了深入分析，并维持“买入”投资评级。公司主要业务涵盖预调酒和烈酒（尤其是威士忌）领域，近年来通过产品矩阵扩展和品牌营销策略持续提升市场竞争力。

主要观点

• 财务表现：公司前三季度营业收入23.86亿元，同比-2.88%；归母净利润5.74亿元，同比-13.67%；扣非归母净利润5.61亿元，同比-13.57%。其中，第三季度营业收入7.58亿元，同比-5.95%；归母净利润1.72亿元，同比-24.01%；扣非归母净利润1.70亿元，同比-22.21%。
• 行业趋势：预调酒行业渗透率较低，但市场规模稳步增长，公司市占率常年稳居第一，具备较强的品牌影响力和市场地位。
• 业务动态：
  • 预调酒业务：前三季度营收21.02亿元，同比-3.13%；第三季度营收6.71亿元，同比+6.58%，增速环比Q2回升0.97个百分点。公司持续完善“358”品类矩阵，推出新产品并优化营销策略。
  • 威士忌业务：公司计划在2024年Q4发布威士忌产品，有望成为新的增长点。
• 费用与利润：前三季度公司毛利率同比提升3.25个百分点至70.11%，但销售/管理费用率分别同比上升3.94和1.04个百分点，导致净利率同比下降3.06个百分点至23.95%。
• 产能建设：公司稳步推进生产基地扩建项目，包括上海、天津和广东基地，为未来产能扩张和产品供应奠定基础。

关键信息

市场表现与估值

• 最新收盘价：21.90元
• 12个月A股价格区间：15.26-27.35元
• 总股本：1,049.37百万股
• 无限售A股/总股本：68.27%
• 流通市值：156.89亿元
• 财务预测：
  • 营业收入：2024年32.76亿元（同比+0.37%），2025年34.18亿元（同比+4.34%），2026年36.46亿元（同比+6.67%）
  • 归母净利润：2024年8.24亿元（同比+1.84%），2025年8.78亿元（同比+6.52%），2026年9.50亿元（同比+8.19%）
  • 每股收益：2024年0.79元，2025年0.84元，2026年0.91元
  • 市盈率：2024年27.88倍，2025年26.17倍，2026年24.19倍
  • 市净率：2024年5.39倍，2025年5.18倍，2026年5.01倍

财务预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

风险提示

• 原材料成本上涨
• 新品发展不及预期

投资建议

公司通过持续扩充产品矩阵和优化营销策略，增强了品牌影响力和市场竞争力。尽管短期利润受费用投放影响，但长期成长动力强劲，且威士忌业务有望成为新增长点。预计未来三年公司营业收入和归母净利润将稳步增长，对应PE逐步下降，维持“买入”评级。