20240731-华鑫证券-百润股份-002568.SZ-公司事件点评报告_Q2预调酒略承压_期待威士忌上线_5页_303kb

百润股份（002568SZ）公司事件点评报告总结

一、业绩概要

2024年7月30日，百润股份发布中报。公司2024年上半年营收同比下降138%，归母净利润下降836%，但Q2业绩略好于市场预期。毛利率大幅提升，但净利率同比有所下降，主要受销售费用大幅增加影响。经营现金流表现不佳，回款同步下降。

二、产品战略与市场表现

1. 预调鸡尾酒业务：Q2营收同比下滑，但公司加快新品推广，如“强爽零糖”、“青提茉莉”等微醺、清爽系列新品表现强劲。
2. 威士忌布局：持续开发麦芽威士忌与调和威士忌，期望产品发布助推增长。
3. 渠道与区域：线下渠道表现稳健，数字零售和即饮渠道受创较大，但毛利率提升显著。华东区域业绩承压，华北与华南增速较快。

三、财务分析

• 费用率变动：销售费用同比大幅上升，管理费用增加，利润空间受压。
• 盈利预测调整：下调2024-2026年EPS预测至0.80/0.92/1.09元，对应PE分别为20/18/15倍，维持“买入”评级。

四、风险因素

宏观经济下行、新品放量不及预期、威士忌布局失败或行业增长乏力。

五、投资建议

看好公司预调酒赛道和威士忌发展潜力，产品轮动与渠道优化有望推动业绩企稳回升。