20251217-华泰期货-石油沥青日报_原油价格大幅下跌_成本端驱动偏空_8页_1mb

原油价格下跌对沥青市场的影响分析

核心内容

近期原油价格出现大幅下跌，对沥青市场形成偏空驱动，导致沥青期货价格走低。BU2602主力合约在12月16日收盘价为2894元/吨，较前一交易日结算价下跌70元/吨，跌幅为2.36%。同时，沥青现货价格在部分区域出现下跌，其余地区则相对企稳。

主要观点

• 原油价格下跌影响成本端：原油价格的下跌直接拉低了沥青的生产成本，对沥青期货价格形成下行压力。
• 沥青现货价格分化：不同地区沥青现货价格表现不一，东北地区价格区间为3156—3500元/吨，山东为2840—3270元/吨，华南为2920—3100元/吨，华东为3100—3220元/吨。
• 市场基本面偏弱：尽管冬储需求逐步释放为市场提供一定支撑，但整体沥青市场基本面仍偏弱。
• 油价止跌可能限制下行空间：如果油价能够止住跌势，沥青市场可能面临下行空间有限的情况。
• 委内瑞拉局势带来潜在利多：委内瑞拉局势升温，美国扣押油轮，导致委油发货边际收紧，稀释沥青贴水小幅回升，若危机持续，可能对国内炼厂原料供应形成阻碍，进而推动沥青成本中枢上移。
• 市场策略中性：当前单边策略建议保持中性，等待底部信号明确，可关注左侧逢低多机会。

关键信息

• 期货市场表现：

  • BU2602主力合约收盘价2894元/吨，环比下跌2.36%。
  • 持仓量237057手，环比增加29936手。
  • 成交量372360手，环比上涨161403手。

• 现货价格区域差异：

  • 东北地区：3156—3500元/吨
  • 山东地区：2840—3270元/吨
  • 华南地区：2920—3100元/吨
  • 华东地区：3100—3220元/吨
  • 其他地区价格相对稳定。

• 市场支撑因素：

  • 冬储需求逐步释放。
  • 委内瑞拉局势可能带来原料供应紧张，从而支撑沥青价格。

• 风险提示：

  • 原油价格大幅波动。
  • 宏观经济风险。
  • 海外原料供应风险。
  • 沥青终端需求变动。
  • 装置开工负荷变动。

图表说明

• 图1至图6展示了各地区重交沥青现货价格，反映了价格区域差异。
• 图7至图10展示了石油沥青期货指数、主力合约、近月合约及月差，为价格走势提供参考。
• 图11至图12展示了石油沥青期货单边及主力合约的成交持仓量变化。
• 图13至图18展示了国内各地区沥青产量，反映市场供应情况。
• 图19至图22展示了国内沥青在不同终端领域的消费量，为需求分析提供依据。
• 图23至图24展示了沥青炼厂及社会库存，反映市场库存水平。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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