20170910-西南证券-化工行业周报_环保持续叠加_金九银十_周期品行情升温_18页_2mb

化工与石油石化行业周总结

核心内容

2017年9月4日至9月10日期间，基础化工板块上涨1.42%，石油石化板块下跌0.10%，均优于沪深300指数的下跌0.12%。基础化工子行业中，钾肥、聚氨酯和民爆用品涨幅居前，印染化学品、氯碱和纯碱跌幅较大。石油石化子行业中，石油开采Ⅲ上涨1.25%，油田服务Ⅲ和炼油下跌。

主要观点

1. 炼化板块表现强劲

• 油价企稳在40~60美元/桶，为炼化产品盈利最佳区间。
• 乙烯裂解价差达到807美元/吨，远高于过去10年均值。
• 炼化产品与油价价差回升，盈利能力显著改善。
• 建议关注中国石化、中国石油、上海石化和华锦股份等炼化公司。

2. 周期品行情升温

• 环保政策持续实施，叠加“金九银十”消费旺季，推动周期品价格上涨。
• 草甘膦、纯碱、PVC、钛白粉、山梨酸钾、炭黑、焦炭、PC、涤纶长丝和有机硅等进入涨价周期。
• 建议关注兴发集团、山东海化、中泰化学、三友化工、龙佰利、黑猫股份、鲁西化工、新安股份等。

3. 新能源与成长板块

• 新能源板块受政策推动，建议关注杉杉股份、沧州明珠、雅化集团和星源材质。
• 高成长性个股推荐再升科技和新纶科技。
• 次新股中江化微、晶瑞股份和中旗股份具备投资价值。

关键信息

重点个股表现

• 中泰化学：PVC价格上涨，氯碱盈利能力强劲，粘胶短纤有望继续上涨。
• 再升科技：稀缺干净空气供应商，内生增长快，未来发展前景广阔。
• 三友化工：粘胶短纤价格有望上涨，带动业绩增长。
• 扬农化工：草甘膦和菊酯景气度回升，公司盈利能力显著提升。
• 桐昆股份：涤纶长丝行业龙头，未来盈利空间大。
• 中国石化：PB仅为1.0，估值修复空间大。
• 中国石油：PB为1.23倍，处于历史底部，安全边际高。

化工产品价格数据

• 草甘膦：主流成交价上调至2.5-2.55万元/吨，未来仍有上涨空间。
• 纯碱：华东地区价格上调，库存处于低位，供需格局优化。
• PVC：价格稳中有涨，库存下降，需求稳定。
• 钛白粉：价格上调，行业景气周期有望延续。
• 炭黑：价格持续上涨，环保限产导致供应紧张。
• 乙二醇：价格上涨，供需改善，未来仍有上涨预期。
• 氨纶：价格稳定，但成本上升可能影响利润。
• 有机硅：价格上涨，供需改善，未来有望超预期。

风险提示

• 下游需求萎靡的风险。
• 出口大幅下滑的风险。
• 产品价格大幅下行的风险。

行业政策与资讯

• 现代煤化工技术“走出去”。
• 国内首套2万吨SEPS工业化装置投产。
• 天然气在一次能源消费结构中占比6.4%，需求增长。
• “煤改气”政策推动天然气需求增长。
• 油气改革进入实操阶段，管网开放等配套文件将落地。

总结

本周化工与石油石化行业表现强劲，尤其是基础化工板块。炼化板块因油价企稳和供需改善，表现出色。环保政策和“金九银十”推动周期品价格上涨，建议关注相关龙头企业。同时，新能源和成长板块也具备投资潜力，应重点关注高成长性个股和次新股。整体来看，行业处于盈利和估值修复阶段，未来发展前景乐观。