计算机行业：从群核科技看家装SaaS行业发展_17页_1mb

从群核科技看家装SaaS行业发展总结

核心内容

群核科技（酷家乐）是一家专注于室内设计、装饰和建筑（DDC）领域的云设计软件平台和SaaS服务提供商。公司以强大的技术能力和产品设计能力为核心，通过云原生和AI技术，实现了高效的3D设计、可视化渲染和生产协同。其业务覆盖家装、公装、房产等多个领域，市场定位明确，具备显著的行业先发优势和网络效应。

主要观点

• 行业前景广阔：中国AEC软件市场预计从2020年的147亿元增长到2025年的448亿元，复合增速25.0%。其中，室内DDC软件市场复合增速达30.1%，云DDC软件普及率将从29.8%增长至80.3%。
• 技术驱动增长：公司以3D渲染技术起家，后发展为云原生+AI的综合解决方案提供商，具备先进的技术和强大的产品力。
• 商业模式成熟：公司产品分为企业版和个人版，个人版免费试用，企业版提供SaaS解决方案。通过“land-and-expand”策略，吸引大量用户并逐步转化为企业客户。
• 市场拓展迅速：公司已拓展至国际市场，推出国际版Coohom，服务全球200多个国家和地区。同时，公司不断拓展业务范围，从家装走向公装、房产、建筑等领域。
• 财务表现良好：公司续费率高，客户粘性强，大客户客单价持续增长，显示良好的变现潜力。尽管处于市场推广期和高速成长期，期间费用率较高。

关键信息

行业概况

• 中国AEC软件市场预计2025年达到448亿元，复合增速25.0%。
• 中国室内DDC软件市场预计2025年达到145亿元，复合增速30.1%。
• 全球室内DDC软件市场规模预计从2020年的133亿美元增长至2025年的199亿美元，复合年增长率8.4%。

群核科技的核心竞争力

1. 云原生+AI：产品具备强大的设计能力和计算力，支持快速渲染和可视化。
2. 设计作为行业入口：设计是室内DDC价值链的入口，具备网络效应，先发优势显著。
3. 有效的营销策略：采用“land-and-expand”策略，吸引免费用户并逐步转化为付费用户，57%的企业用户来自免费或个人版产品。

产品特点

• 用户导向设计平台：提供丰富的3D模型和设计工具，支持室内、机械、电子等多领域设计。
• 可视化工具：具备顶级渲染技术，支持照片级效果和5G视频渲染，提升用户体验。
• 实现工具：连接设计和生产，提供BIM系统、CAM集成等功能，提高生产效率。
• DAM系统：支持内容管理，便于数据存储、分类和协作，提升客户运营效率。

商业模式

• 产品分层：企业版和个人版，个人版免费试用，企业版提供定制化SaaS解决方案。
• 客户类型：包括装修公司、家具品牌商、室内设计工作室、房地产厂商等。
• 收入结构：订阅收入和专业服务收入，其中订阅收入占比高达92%。

财务情况

• 毛利率：2019年、2020年和2021年Q1毛利率均维持在67%左右。
• 净利率：随着公司规模扩大和成本优化，净利率逐步提升。
• 续费率：企业客户续费率高达97%，显示客户粘性较强。
• 费用率：销售费用率和研发费用率较高，分别为70%、68%（2019年），研发费用率在2021年Q1达到98%。

增长动力

• 用户增长：2021年Q1平均MAU约为150万，平台活跃度高。
• 客户拓展：企业客户数量从2019年的11624个增长至2021年Q1的20806个。
• 解决方案多样化：公司提供多种企业解决方案，满足不同客户需求，包括平台通用、运营营销、管理系统对接等。

投资建议

建议关注AEC软件产业链相关公司和设计软件相关公司，包括：

• 广联达（002410，未评级）
• 中望软件（688083，未评级）
• 品茗股份（688109，未评级）

风险提示

• 技术更新迭代风险：公司依赖3D技术，若技术更新过快，可能面临技术落后风险。
• 商业变现不达预期风险：公司依赖用户转化和商业变现，若变现能力不足，可能影响收入和利润。

附录

• 图表目录：包含MAU增长、付费用户数、收入分拆、毛利率与净利率等关键指标。
• 分析师声明：分析师观点反映个人判断，与薪酬无直接关系。
• 投资评级标准：根据相对市场基准指数的涨跌幅划分买入、增持、中性、减持等评级。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担使用后果。