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群核科技（68.HK）新股預覽總結

核心內容

群核科技是一家專注於雲原生空間設計軟件的內地領先企業，其產品以人工智能（AI）技術和專用圖形處理單元（GPU）集群為核心驅動力，應用範圍覆蓋住宅、商業、零售等多種空間設計場景。公司不僅提供設計軟件，還支持自動化生產流程，使設計成果能夠轉化為可生產圖紙。

主要觀點

• 市場地位：根據弗若斯特沙利文數據，群核科技在內地空間設計軟件市場中佔有 $23.2%$ 的市場份額，成為該領域的市場領導者。
• 產品矩陣：公司以「酷家樂」為核心產品，提供快速拖放式3D設計、即時渲染、廣泛模型庫及BIM能力。國際市場方面，推出本地化軟件「Coohom」，支持18種語言，並適配不同地區的設計需求。
• 技術創新：於2024年推出的「SpatialVerse」平台，專注於合成3D數據集的生成，提升設計的逼真度與物理準確性。
• 行業增長潛力：內地空間設計軟件行業預計將以 $14.9%$ 的複合年增長率從2024年的人民幣33億元增至2029年的人民幣66億元；全球市場規模預計從2024年的人民幣190億元增至2029年的人民幣336億元，顯示行業具有較大的增長空間。

財務數據（截至2024年12月31日）

從財務表現看，公司收入持續增長，但期内利潤仍為負，顯示目前處於擴張階段，尚未實現盈利。

招股資訊

• 發售數目：1.61億股
  • 香港發售：0.16億股
  • 國際發售：1.45億股
• 招股價範圍：港元6.72-7.62
• 預計市值：129.55億港元（假設以最高發售價發行，未行使超額配股權）
• 最高集資額：12.24億港元
• 招股日期：2026年4月9日–4月14日
• 上市日期：2026年4月17日
• 每手股數：500股

評級摘要

評級顯示，群核科技在估值和市場景氣度方面表現較優，但在經營業績成長性和行業代表性方面相對較弱。

保薦人及分析員

• 保薦人：摩根大通及建銀國際
• 分析員：陳政生、伍禮賢

免責聲明

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知識披露

• 分析員及其關聯人士未持有與報告所述公司相關的財務權益。
• 分析員未在報告所述公司擔任高級人員。
• 光大證券國際未參與與該公司相關的投資銀行業務，亦未持有其市值 $1%$ 或以上的財務利益。

結論

群核科技作為內地空間設計軟件市場的領導者，憑藉其AI與GPU技術的結合，已具備較強的技術優勢與市場拓展能力。公司產品覆蓋國內外市場，並持續進行技術創新。然而，目前財務表現仍處於虧損階段，需關注其未來盈利能力與市場擴張的成效。招股資訊顯示公司有較強的市場籌資能力，但投資者需謹慎評估風險與回報。