20240116-宏源期货-有色金属周报（锌）_多空并存_锌价震荡整理为主_31页_1mb

锌价多空平衡，震荡整理为主
锌价中短期承压运行，运行区间20800-21500元/吨。宏观面美联储官员发言偏鹰引发加息预期降温，国内金属板块承压；国内矿端进入检修期，炼厂进入节前备库阶段，加工费支撑逐步减弱；国内供给端云南、湖南等地区冶炼厂减产；下游消费处于传统淡季，需求较弱，但提前备库和压铸合金开工小幅回升为利支撑；库存方面，国内三地锌锭库存增至34万吨，但进口窗口开启形成补充。

主要逻辑与观点

• 短期锌价或震荡偏弱，回调空间有限。供给端收缩（国内炼厂减产增多）为多头因素，成本端支撑（精矿加工费弱化，进口窗口开启）为支撑因素，而需求端（镀锌、氧化锌淡季订单偏弱）以及高库存为空头因素。
• 关注风险：国内宏观风险、下游备库不及预期、进口窗口延长、国内供给收缩不及预期等。