20230703-国投安信期货-锌周报_宏观多空并存_锌价维持震荡_19页_7mb

锌价分析周报总结

核心内容

本周锌价整体呈现震荡走势，市场对美联储偏鹰言论的担忧导致多空资金减仓，内外盘锌价重心偏稳，承压于40日均线。LME0-3贴水收窄至5.5美元，库存重回8万吨水平。欧洲炼厂复产背景下，海外集中交仓压力不减，而沪锌现货升水在进口锭冲击下明显回落，0-1价差135元，短期内难以进一步走扩。国内锌锭社会库存周内环比回落至11.23万吨，但因炼厂直发下游增加，库存可参考性略差。

主要观点

• 市场情绪：美联储偏鹰言论引发市场担忧，多空资金减仓，导致锌价整体承压。
• 价格走势：内外盘锌价维持震荡，LME锌价贴水收窄，沪锌现货升水回落。
• 供应端：7-8月炼厂常规检修预期增强，加上进口锌精矿冲击，国产矿山向炼厂让利出货，国产矿周TC均价提高100元/金属吨。炼厂原料充足，进口锭补充，国内供应仍处宽松状态。
• 需求端：端午节后下游开工全面提升，镀锌开工率环比提高2.51个百分点至67.94%，压铸锌合金开工率环比提升3.67个百分点至47.27%，氧化锌开工率环比提升0.9个百分点至64.8%。基建项目落地和汽车产量修复带动刚需维持韧性，但地产新开工不足，市场信心修复缓慢，短期内难以看到更多需求增量。
• 宏观环境：我国财新制造业PMI显示就业和通缩压力不减，市场乐观预期转淡，但投资者对后市更多刺激政策仍有期待，空头逻辑难以顺畅演绎。
• 操作建议：短线以低位震荡看待，关注未来检修落地情况，反弹主要受需求和宏观情绪制约，压力位在60日均线附近。

关键信息

供应端数据

• 国产矿TC均价：提高100元/金属吨。
• 国内供应状态：仍处宽松状态。
• LME锌库存：2023年07月03日为80825吨，周变动+2050吨。
• 上期所锌库存：2023年07月03日为59474吨，周变动+5081吨。
• 精炼锌净进口：2023年05月为1.7656万吨，环比增长174.83%。

需求端数据

• 镀锌开工率：67.94%，环比提高2.51个百分点。
• 压铸锌合金开工率：47.27%，环比提高3.67个百分点。
• 氧化锌开工率：64.8%，环比提高0.9个百分点。

现货市场

• SMM0#锌：2023年06月30日价格为20470元/吨。
• LME锌升贴水：0-3贴水为-5.75美元，较前一日收窄。
• 沪锌交割月价差：10:15价差为215元，较前一日有所回落。

下游情况

• 镀锌板卷价格：1.0mm热镀锌卷价格为4960元/吨，周涨幅0.10%。
• 压铸锌合金价格：Zamak3价格为20900元/吨，周跌幅1.14%。
• 氧化锌价格：>等于99.7%价格为19600元/吨，周跌幅1.01%。

副产品与电价

• 硫酸价格：98%硫酸价格长期波动。
• 电价：部分地区电价数据提供，但未详细说明。

宏观经济数据

• 制造业PMI：财新制造业PMI显示就业和通缩压力不减。
• 美元指数：数据提供，但未详细说明。
• 核心CPI：美国核心CPI数据波动，影响市场情绪。
• 非农就业数据：数据提供，但未详细说明。
• M2同比与社融存量同比：数据提供，但未详细说明。
• 新增人民币贷款：各类贷款占比数据提供，但未详细说明。

图表概览

• 图1：SHFE锌主力收盘与季节性对比。
• 图2：LME锌3收盘价与年度对比。
• 图3：LME锌升贴水与日库存对比。
• 图4：SMM0#锌与沪锌交割月/主力月价差。
• 图5：欧洲冶炼利润。
• 图6：锌精矿库存长期走势。
• 图7：锌精矿国产-进口矿加工费损益。
• 图8：SMM中国锌精矿月度供需平衡。
• 图9：精炼锌供应与需求数据。
• 图10：镀锌板卷价格走势。
• 图11：压铸锌合金价格走势。
• 图12：氧化锌价格走势。

操作评级

• 锌：短线以低位震荡看待，关注检修落地情况，反弹受需求和宏观情绪制约，压力位在60日均线附近。

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