20181014-华泰证券-海外大类资产笔记148期_美股大跌会影响12月联储加息吗_6页_873kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2018年10月14日发布的宏观研究动态点评，主要分析了当周全球金融市场表现、美股大跌对美联储12月加息的影响、美债收益率上行对市场的影响，以及相关经济数据和国际要闻。整体内容聚焦于全球宏观经济形势、货币政策动向及市场风险偏好变化。

主要观点

1. 美股大跌与美联储加息预期

• 美股表现：上周（10.8-10.14）主要股指多数大幅下跌，标普500和沪深300指数周跌幅分别为4.1%和7.8%。
• 美联储立场：尽管美股大跌，但美联储12月加息预期未受明显冲击，联邦基金利率期货隐含加息概率仍维持高位。
• 特朗普干预：特朗普批评美联储加息过快，认为这导致美元走强并抑制出口，但其言论未影响美联储独立性，联储仍可能按计划加息。
• 风险考量：若美股持续下跌、市场情绪恶化，甚至引发局部金融危机，美联储可能暂缓加息。

2. 美债收益率上行对市场的影响

• 收益率变化：10年期美债收益率突破3.2%，收益率曲线整体上移。
• 市场反应：收益率快速上行对美股估值形成冲击，导致股市下跌，全球资本市场风险偏好下降。
• 抛售压力：美债长端收益率面临抛售压力，主要来自多国减持美债以及“老债王”和“新债王”等投资巨头的看空言论。
• 策略调整：投资者在预期长端利率上行时可能转向短久期资产，因此仅凭TIC净减持数据无法完全反映美债利率走势。

3. 大类资产表现

• 美元指数：美元指数周跌幅0.4%，收于95.3，反弹高点仍在94-97区间内。
• 黄金：黄金价格因避险需求小幅上涨1.3%。
• 油价：布油价格周跌幅4.4%，从高位回落。
• 全球股市：风险源头来自美国，导致主要股指普遍下跌，市场情绪承压。

4. 国际要闻回顾

• IMF下调预期：IMF首次自2016年以来下调全球经济增速预期至3.7%，并下调中美经济增速预期。
• 英国脱欧风险：英国央行警告退欧后欧盟41万亿衍生品合约面临风险，欧盟未发布类似声明。
• 德国经济展望：德国大幅下调2018和2019年GDP增速预期，主因贸易摩擦和全球经济不确定性。
• OPEC表态：OPEC秘书长指出，原油市场受非OPEC国家决策影响较大，关键问题在于能否弥补伊朗供应损失。

关键信息

1. 美股与美债联动

• 美股大跌与美债收益率快速上行形成联动，反映市场对通胀和经济前景的担忧。
• 美债收益率曲线的上移对股市估值形成压力，推动全球股市同步下跌。

2. 联储政策独立性

• 联储加息决策不受特朗普个人偏好影响，其政策仍以经济数据和通胀控制为依据。
• 若市场风险持续恶化，联储可能调整加息节奏。

3. 全球经济前景

• 全球经济增速预期下调，反映贸易摩擦、地缘政治风险及市场不确定性加剧。
• 欧元区、英国和德国经济数据表现分化，工业产值、贸易余额等指标波动较大。

4. 大宗商品市场

• 油价受供应担忧和地缘政治影响上涨，随后因市场调整而回落。
• 黄金受益于避险需求，价格小幅上涨。

5. 投资者行为变化

• 投资者可能转向短久期资产，抛售长端美债。
• 多国减持美债，显示对美国经济前景的担忧。

风险提示

• 美联储政策风险：联储可能超预期收紧货币政策，加剧市场波动。
• 美股继续调整：美股未来仍存在继续波动调整的风险。
• 贸易摩擦升级：可能进一步冲击市场风险偏好，影响全球资产配置。

评级体系

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：以6个月内公司股价涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

联系方式

• 李超：执业证书编号 S0570516060002，电话 010-56793933，邮箱 lichao@htsc.com
• 朱洵：执业证书编号 S0570517080002，电话 021-28972070，邮箱 zhuxun@htsc.com

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图表说明

• 图表1：大类资产表现综述，显示美债收益率快速上行及主要股指下跌。
• 图表2：联邦基金利率期货隐含加息概率，显示12月加息预期未明显下降。
• 图表3：全球部分股指走势对比，反映市场同步下跌。
• 图表4：美元指数走势，显示反弹高点仍在预测区间内。
• 图表5：布伦特油价走势，显示从高位回落。
• 图表6：黄金价格走势，显示小幅上涨。
• 图表7：10年期美债收益率走势，显示突破3.2%关口。
• 图表8：上周经济数据回顾，涵盖美国、欧元区、英国、德国及日本的多项经济指标。

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