20181014-中国银河-国际经济周报第361期_美通胀有所回落_7页_987kb
报告摘要
宏观研究报告总结
核心内容概述
本报告为《国际经济周报》第361期，发布于2018年10月14日，主要分析了美国、欧元区及日本在2018年10月的经济数据，包括通胀、利率、消费者信心指数、工业生产、贸易状况等，并对各国经济前景作出预测。
美国经济分析
消费者信心
- 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值为99，低于预期的100.5，但高于8月终值110.3。
- 现况指数为114.4，略弱于9月前值115.2，但好于8月终值。
- 未来预期指数为89.1，较9月前值90.5有所下降，但仍高于8月终值。
通胀与PPI
- 9月PPI月率上升0.2%，年率上升2.6%，高于预期。
- 核心PPI月率上升0.2%，年率上升2.5%，表明核心通胀压力依然存在。
- CPI环比增长0.1%，同比增幅2.3%，低于预期。核心CPI同比持平前值，环比增长放缓。
原因分析
- CPI下滑主要受能源价格下降影响，能源价格环比下降0.5%，同比增长4.8%。
- 商品价格小幅下滑为2017年5月以来首次，主要因能源和食品价格下跌。
- 尽管通胀数据低于预期，但仍在美联储2%的目标之上，且失业率创新低，薪资上涨压力增加，因此不会影响12月加息决定。
债券市场
- 美国10年期国债收益率飙升至3.25%，创七年新高。
- 鲍威尔偏鹰派言论是收益率上行的主要原因，其对经济扩张的乐观态度推动市场对加息的预期。
欧元区经济分析
德国工业生产
- 8月工业生产下跌0.3%，低于预期的增长0.4%，连续3个月下滑。
- 主要受建筑业活动下降和汽车行业生产放缓影响。
贸易状况
- 8月出口额为1052亿欧元，同比增长2.2%；进口额为881亿欧元，同比增长6.2%。
- 贸易顺差扩大至183亿欧元。
- 德国对欧盟的出口增长较慢，但对非欧盟地区出口增长较快。
通胀情况
- 9月德国CPI同比上涨2.3%，创近7年新高，主要受能源价格上涨推动（同比增长7.7%）。
- 除去能源因素，9月CPI为1.6%，显示核心通胀仍保持温和上升。
经济预测
- 德国经济部预测2019年将是德国经济增长的第十年，创历史第二长纪录。
- 但对2018和2019年经济增长预期下调至1.8%，受中美贸易摩擦和劳动力短缺影响。
日本经济分析
机械订单
- 8月机械订单环比增长6.8%，连续两个月上升，达9815亿日元，创2008年以来新高。
- 制造业和非制造业订单均增长，其中制造业增长6.6%。
PPI与物价
- 9月日本PPI环比上升0.3%，同比维持在3%的高位。
- 消费者物价指数（CGPI）环比上升0.3%，超出市场预期。
原因分析
- 日本PPI上升主要由于国际油价上涨，推动国内出厂价格上升。
关键数据对比（附表1）
| 国家 | GDP (%) | CPI | PPI | 失业率 | 工业生产 | 零售销售 | 贸易帐 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 美国 | 2018-Q2 4.2 | 2018-08 2.7 | 2018-08 2.8 | 2018-09 3.7 | 2018-08 2.2 | 2018-08 6.4 | 2018-08 -532 |
| 欧元区 | 2018-Q2 2.2 | 2018-08 2 | 2018-07 3 | 2018-08 8.1 | 2018-07 -0.1 | 2018-08 1.7 | 2018-07 128 |
| 德国 | 2018-Q2 2.5 | 2018-09 2.3 | 2018-08 3.1 | 2018-09 5.1 | 2018-09 2.9 | 2018-08 1.6 | 2018-07 165 |
| 英国 | 2018-Q2 1.2 | 2018-08 2.7 | 2018-08 2.1 | 2018-08 2.6 | 2018-07 0.9 | 2018-08 1.3 | 2018-07 -1.11 |
| 法国 | 2018-Q2 1.7 | 2017-09 2.2 | 2018-08 3.7 | 2018-Q2 9.1 | 2018-07 1.8 | 2017-09 94 | 2018-08 -56.32 |
| 日本 | 2018-Q2 3 | 2018-08 1.3 | 2018-Q3 19 | 2018-08 2.4 | 2018-08 0.6 | 2018-08 2.7 | 2018-08 -1903.58 |
| 中国 | 2018-Q2 6.7 | 2018-08 2.3 | 2018-08 4.1 | --- | 2018-08 6.1 | 2018-08 0.65 | 2018-08 279.1 |
主要央行利率（附表2）
| 国家 | 利率名称 | 当前值 | 前次值 | 升息基点 | 公布日期 | 下次公布日期 | 下次预测值 | CPI |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 美联储 | 联邦基金利率 | 2.00-2.25 | 1.75-2.00 | 25 | 2018-09-27 | 2018-11-09 | 2.00-2.25 | 2.2 |
| 欧洲央行 | 再融资利率 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 2018-09-13 | 2018-10-25 | 0.00 | 2.0 |
| 日本央行 | 利率 | -0.1 | -0.1 | 0.00 | 2018-09-19 | 2018-10-31 | -0.1 | 0.7 |
| 英国央行 | 再回购利率 | 0.75 | 0.75 | 0.00 | 2018-09-13 | 2018-11-01 | 0.75 | 2.5 |
| 瑞士央行 | 3个月LIBOR | -1.25至-0.25 | -1.25至-0.25 | 0.00 | 2018-06-21 | 2018-12-13 | -1.25至-0.25 | 0.7 |
主要观点总结
- 美国：通胀有所回落，但仍在美联储目标之上，12月加息预期不变；消费者信心指数波动加大，但整体仍保持在高位。
- 欧元区：德国经济持续增长，但增长动力减弱，受贸易摩擦和劳动力短缺影响，未来增长预期下调。
- 日本：机械订单持续增长，显示企业投资意愿增强；PPI上升主要受油价上涨影响，通胀压力有所上升。
关键信息
- 美国CPI低于预期，但核心通胀仍维持温和增长，不会影响12月加息。
- 德国通胀创七年新高，但工业生产连续下跌，经济增速预期下调。
- 日本机械订单和PPI均表现强劲，显示经济复苏态势。
- 10年期美债收益率创七年新高，反映市场对加息的预期上升。
- 全球经济增长加速，尤其是美国经济对欧元区形成拉动作用。
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