20200731-中国银河-保险行业7月行业动态报告_负债端持续改善_长端利率触底反弹及权益投资比例上限放宽利好投资端表现_22页_1mb

保险行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2020年7月中国保险行业的发展动态与前景，分析行业在负债端和投资端的改善趋势，以及监管政策对行业的影响。报告指出，保险行业作为社会保障体系的重要组成部分，其战略地位不断提升，政策红利持续释放。

主要观点

1. 负债端持续改善

   • 2020年6月，上市险企累计原保费收入同比增长7.52%，环比增长31.99%，显著优于5月表现。
   • 产品升级和代理人增员是推动保费增长的重要因素，部分险企如中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险和中国人保均实现保费增长。
   • 然而，部分险企如中国平安和中国太保仍面临新单保费下滑压力，需进一步优化产品结构与销售策略。

2. 投资端改善可期

   • 随着疫情防控取得成效，经济复苏趋势确立，长债收益率触底反弹，对险企投资端形成利好。
   • 2020年6月，10年期国债收益率达2.97%，较4月最低点上升46.55个BP，较6月末改善14.34个BP。
   • 监管放宽险企权益投资比例上限至45%，赋予险企更多自主投资权，有利于提升投资收益率。

3. 监管推动行业高质量发展

   • 银保监会出台多项政策，包括车险综合改革、保险资金参与金融衍生产品交易、优化权益类资产配置监管等，旨在规范市场秩序、防范金融风险、提升行业服务能力。
   • 偿付能力监管进一步完善，强化险企主体责任，提升透明度与市场约束。

4. 保险板块估值处于历史低位

   • 截至2020年7月末，保险板块单月上涨8.39%，但低于沪深300指数4.37个百分点。
   • 4家上市险企平均PEV为0.82X，远低于2011年以来的历史均值（1.23X），具备较高安全边际，配置价值凸显。
   • 机构对保险板块的配置意愿有所减弱，基金持仓比例下降。

关键信息

一、保险行业发展趋势

• 保费增长：2020年1-6月，保险行业累计原保费收入27186.24亿元，同比增长6.46%；6月单月保费收入4122.44亿元，同比增长11.93%。
• 产品创新：上市险企推出多种保障型产品，如中国平安的“守护百分百”、中国人寿的“康宁保A/B款”、中国太保的“金福人生”、新华保险的“健康无忧宜家版”等，以满足不同客户需求。
• 投资端改善：随着长债收益率回升和监管放宽权益投资比例，险企投资收益率有望提升。

二、行业面临的挑战

• 保险纠纷与欺诈：保险纠纷投诉量同比增长5.95%，其中保险合同纠纷占94.69%，需进一步规范市场秩序。
• 产品同质化与创新不足：当前保险产品同质化严重，缺乏针对特定人群（如老年人）的专属产品，保险功能作用尚未充分发挥。
• 科技冲击传统模式：互联网保险平台和网络互助模式对传统保险业务形成挑战，需加快科技赋能与模式转型。

三、投资建议

• 推荐顺序：新华保险（601336.SH）、中国人寿（601628.SH）、中国平安（601318.SH）、中国太保（601601.SH）。
• 估值优势：保险板块2020年P/EV在0.63-1.00倍之间，处于历史低位，性价比突出。
• 配置价值：建议关注保险板块的配置价值，因估值低且具备长期投资潜力。

四、风险提示

• 长端利率下行风险：若长端利率持续下移，可能对险企投资端产生不利影响。
• 产品销售不及预期：若保险产品销售未达预期，可能影响行业盈利能力。

行业问题与建议

存在的问题

1. 保险纠纷与欺诈问题

   • 消费者投诉量上升，需加强消费者保护与行业诚信建设。

2. 产品创新能力不足

   • 保险产品同质化严重，缺乏针对特定风险和人群的创新产品。

3. 传统经营模式受科技冲击

   • 互联网平台与互助模式对传统保险业务形成挑战，需加快科技转型。

建议与对策

1. 加强消费者保护

   • 建立健全消费者权益保护机制，规范销售行为，提升服务质量和理赔效率。

2. 推动产品和服务创新

   • 针对新风险事件（如传染病保险）和特定人群（如老年人）开发专属保险产品，扩大商业保险覆盖范围。

3. 科技赋能商业模式变革

   • 借助大数据、云计算、区块链等技术，提升风险评估与定价能力，推动业务线上化、数字化和智能化转型。

评级信息

• 行业评级：推荐
• 公司评级：推荐（新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保）
• 评级标准：基于未来6-12个月行业表现与市场平均回报的比较。

分析师信息

• 分析师：武平平、张一纬、杨策
• 联系方式：
  • 武平平：010-66568224 / wupingping@chinastock.com.cn
  • 张一纬：010-66568668 / zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
  • 杨策：010-66568643 / yangce_yj@chinastock.com.cn

数据来源

• 数据来源：Wind、银保监会、中国银河证券研究院
• 图表与表格：涵盖保费收入、资产配置、估值表现、基金持仓等多维度分析。

总结

本报告全面分析了保险行业在2020年7月的表现与前景，指出行业负债端持续改善，投资端有望受益于利率回升和政策宽松。同时，行业面临消费者保护、产品创新与科技冲击等挑战，需通过加强监管、推动产品创新和科技赋能实现高质量发展。当前估值处于历史低位，具备较高的配置价值，建议关注新华保险、中国人寿、中国平安与中国太保。