20211203-东吴证券-轻工制造行业动态点评_电子烟管理办法征求意见稿出台_跨入合法发展时代_5页_592kb

轻工制造行业动态点评总结

核心内容

国家烟草局于2021年12月2日发布《电子烟管理办法(征求意见稿)》，标志着电子烟行业正式进入合法化、规范化发展阶段。该办法旨在加强行业监管，规范市场秩序，同时为后续征税提供制度基础。整体内容符合市场预期，合法化进程将平稳推进，对行业长期发展有利。

主要观点

• 行业合法化：管理办法的出台使电子烟行业有法可依，有助于其健康、有序发展。
• 过渡期安排：现有电子烟生产经营主体可在过渡期内正常经营，但不得新设零售店或扩建产能，体现政策对市场秩序的规范。
• 监管范围明确：管理办法不包括加热不燃烧和无尼古丁产品，为无尼古丁产品提供政策保障，推动电子烟向健康消费品转型。
• 统一交易平台：由中烟设立全国统一的电子烟交易管理平台，为征税和监管提供制度支持。
• 许可制度全面实施：电子烟产业链各环节均需取得相应许可证，强化行业准入管理。
• 渠道管理加强：品牌方无法直接从事批发业务，渠道掌控力或下降，但头部企业可能因扩产审批优势受益。
• 出口政策灵活：出口产品需符合目的地国法规，若无相关法规则需符合中国标准，对出口企业影响较小。

关键信息

一、管理范围

• 电子烟定义为“产生含烟碱的气溶胶供人抽吸的电子传送产品”。
• 不包括已纳入卷烟管理的加热卷烟。
• 不含烟碱或不用于传送烟碱的产品不应标称为电子烟，并需在包装上明确标注。

二、生产管理

• 实行产品登记制度，上市前需经烟草专卖行政主管部门登记。
• 生产企业、代工企业、品牌持有企业及烟碱生产企业需取得许可证。
• 扩产需经批准，建立产品质量保证体系，确保产品安全。

三、销售管理

• 批发企业需经批准变更许可范围后方可从事电子烟产品批发。
• 零售企业需取得烟草专卖零售许可证，符合合理布局要求。
• 电子烟产品需通过统一交易平台交易，禁止通过网络平台销售。
• 禁止向未成年人出售电子烟产品，不得在中小学、幼儿园周边设销售网点。

四、进出口管理

• 进出口业务由国家烟草专卖行政主管部门监管。
• 进口产品需通过统一平台销售，符合目的地国法规。
• 专供出口产品需标注“专供出口”字样。

五、监管与处罚

• 建立统一的电子烟产品追溯制度。
• 实行信用管理制度，失信企业将被重点监管。
• 稽查机构可行使询问、检查、查阅资料等职权。
• 违法行为将依据相关法律进行处罚。

投资建议

• 推荐企业：【思摩尔国际】（国内市场担忧缓解）、【华宝国际】（与中烟关系密切，技术优势明显）。
• 关注企业：【劲嘉股份】（布局香精香料，估值性价比高）、【集友股份】（唯一具备稠浆法薄片生产技术的企业）。
• 风险提示：后续政策不确定性、渠道监管影响短期增长、原材料供应不足、行业竞争加剧。

行业影响

• 管理办法的出台有助于行业规范化，提升整体管理水平。
• 对出口企业影响相对较小，有利于其拓展海外市场。
• 无尼古丁产品政策风险降低，或推动产品结构优化，拓展消费群体。
• 品牌方在渠道控制方面面临挑战，需适应新的监管体系。