20210811-财信证券-杉杉股份-600884.SH-持续聚焦核心业务_双主业发展向好_4页_434kb

杉杉股份公司点评总结

核心内容概述

杉杉股份（600884）是一家专注于电子行业的公司，近年来在锂电材料和偏光片业务领域取得了显著进展，业绩增长迅速，受到市场广泛关注。公司当前价格为29.56元，52周价格区间为12.72-34.80元，总市值为48123.95百万元，流通市值与总市值一致。分析师周策和尹盟对该公司进行了详细分析，并给出了“推荐”评级。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年：公司实现营业收入99.5亿元，同比增长209.82%；实现归属于上市公司股东的净利润7.6亿元，同比增长659.15%。
• 业绩增长原因：主要得益于锂电材料业务利润大幅上升，以及偏光片业务并表带来的业绩贡献。

锂电材料业务

• 负极材料：出货量达4.15万吨，业务归母净利润同比增长828.59%。受益于内蒙一体化项目达产，低电价优势提升了毛利率。
• 正极材料：出货量为1.67万吨，业务归母净利润同比增长1039.46%。公司转让部分股权给BASF，借助其全球合作资源和品牌影响力，提升盈利能力和市场占有率。
• 电解液业务：六氟磷酸锂自供比例增加，提升了盈利水平。

偏光片业务

• 业务扩张：公司完成对LG偏光片业务的收购，增厚利润。TV产品大尺寸化以及5G和4K/8K超高清显示技术推动偏光片需求增长。
• 产能建设：上半年偏光片业务实现主营业务收入45.75亿元，归母净利润5.15亿元。公司陆续启动张家港、绵阳等地的新建产能项目，未来产能将进一步扩大，市场占有率提升。

投资建议

• 财务预测：预计公司2021-2023年实现营收243.27亿元、296.24亿元和346.99亿元，归母净利润分别为18.95亿元、30.03亿元和38.33亿元。
• EPS预测：对应EPS分别为1.16元、1.85元和2.35元。
• 估值：当前PE为25.4倍，对应合理股价区间为34.8-40.6元。基于公司业务成长性，给予2021年30-35倍PE估值。

关键信息

财务预测摘要

财务指标

投资评级系统说明

风险提示

• 下游需求不及预期：锂电材料和偏光片业务的市场需求可能受到经济环境或技术变革的影响。
• 原材料价格波动：原材料成本变化可能对公司利润产生影响。

总结

杉杉股份凭借锂电材料和偏光片业务的快速增长，显著提升了公司业绩。其锂电材料业务受益于下游需求增长和产能扩张，而偏光片业务通过收购和新建产能进一步增强市场竞争力。公司财务状况稳健，估值合理，因此分析师给予“推荐”评级。投资者需关注下游需求变化及原材料价格波动等潜在风险。