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招商积余2022年三季报点评总结

核心内容概览

招商积余（001914.SZ）在2022年前三季度表现出稳健的增长态势，公司营业收入和净利润均实现同比增长，显示出其在房地产行业的持续竞争力。尽管部分业务受政策影响出现下滑，但整体业绩仍保持良好增长。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度实现91.78亿元，同比增长20.89%。
• 归母净利润：实现4.72亿元，同比增长23.6%。
• 基本每股收益：0.45元/股，同比增长23.61%。
• 扣非归母净利润：3.84亿元，同比增长10.84%，但若剔除租金减免影响，增速可达30.31%。

物业管理业务

• 新签合同额：24.3亿元，同比增长17%。
• 市场拓展：在传统招投标市场保持领先，同时“总对总”及“合资合作”业务实现快速增长，分别增长41%和94%。
• 项目质量：新签项目中，年合同额超1000万元的项目占比达55%，项目结构进一步优化。

资产管理业务

• 业务规模：在管商业项目50个，管理面积261.8万平方米。
• 出租率：总体出租率达97%，表现稳健。
• 收入影响：受租金减免和资产剥离影响，相关业务收入和利润有所下降。

全国化布局与平台化发展

• 在管项目数量：截至2022年9月30日，达到1837个，管理面积3.04亿平方米。
• 重点区域：广东省、山东省、江苏省和四川省贡献了主要收入，合计50.40亿元。
• 增值服务：平台增值服务保持快速增长，用户数和活跃度稳步提升，私域效能增强。

投资建议

• 评级：推荐，维持评级。
• 预测收益：预计2022-2023年每股收益分别为0.63元/股、0.79元/股。
• 市盈率：以10月26日收盘价14.2元计算，对应市盈率分别为22.5倍和18.0倍。
• 长期看好：公司作为央企物管龙头，受益于股东资源和外拓机制创新，市场占有率有望进一步提升，业绩增长有保障。

风险提示

• 项目拓展不及预期
• 资产剥离进度不达预期
• 租金减免政策持续影响
• 行业竞争加剧

关键数据与图表

• 图1：招商积余营业收入及同比增速
• 图2：归属于上市公司股东净利润及同比增速
• 图3：招商积余基本每股收益及同比增速
• 图4：招商积余毛利率
• 图5：招商积余ROE和ROA
• 图6：招商积余资产负债率及总资产周转率

分析师信息

• 分析师：王秋蘅
• 职位：房地产行业分析师
• 教育背景：英国杜伦大学金融学硕士
• 工作经历：自2018年5月加入中国银河证券研究院，专注于房地产行业及上下游产业链研究

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上），谨慎推荐（超越10%-20%），中性（与基准指数相当），回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上），谨慎推荐（超越10%-20%），中性（与平均回报相当），回避（低于10%）。

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