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招商积余2022年第一季度点评报告总结

核心内容

招商积余在2022年第一季度展现出良好的业绩表现，营业收入与净利润均实现同比增长，标志着公司盈利能力逐步改善，轻重资产分离战略稳步推进。

主要观点

• 盈利能力提升：公司2022年Q1实现营业收入25.37亿元，同比增长14.75%；归母净利润1.45亿元，同比增长24.35%；基本每股收益0.14元/股，同比增长24.36%。
• 物业管理板块表现突出：物业管理业务是公司主要收入来源，占总收入的94.72%。在管项目数量和面积分别增长4%，营业收入同比增长17.59%，毛利率提升至10.49%。
• 增值服务快速增长：平台增值服务收入同比增长422.85%，专业增值服务收入同比增长14.91%，显示公司在拓展多元化服务方面取得显著成效。
• 资管业务稳中向好：资管业务收入同比增长5.23%，商业运营收入同比增长128.89%，毛利率提升明显，受益于降本措施及市场回暖。
• 轻资产转型加速：公司通过股权转让和项目退还，进一步推进轻重资产分离，提升运营效率。2022年2月转让深圳中航城等三家公司的100%股权，4月退还天津项目地块，相关资产已计提足额减值准备。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：推荐，维持评级。
• 预期收益：预计2022-2023年每股收益分别为0.66元/股、0.83元/股。
• 市盈率：以4月28日收盘价18.11元计算，对应市盈率分别为27.4倍、21.8倍。

风险提示

• 项目拓展不及预期
• 行业竞争加剧

战略动态

• 业务拓展：新增阿里IDC数据中心、中兴通讯南研基地、广州中医药大学深圳医院等项目，公共、园区、医院等业态拓展效果显著。
• 合作模式：“总对总”模式聚焦IFM综合设施管理，合资合作重点拓展多业态及城市空间服务，已成立济南文旅合资公司，多项合作正在推进中。
• 技术布局：建筑科技、楼宇科技等专业公司中标多个项目，推动公司在消防维保、智能化工程等垂直领域的发展。

结论

招商积余在2022年Q1表现出较强的盈利能力和业务拓展能力，轻资产转型成效显著，未来增长潜力较大。公司正逐步从传统重资产模式向轻资产运营平台转型，提升了整体运营效率和市场竞争力。我们看好其长期表现，维持“推荐”评级。