20230824-中邮证券-中国铝业-601600.SH-全产业链深化优势_降本增效成效明显_5页_419kb

总结

公司概况

中国铝业（601600）是中国铝业集团有限公司控股的有色金属行业公司，首家覆盖评级报告。公司最新收盘价582元，总股本1716.2亿股，总市值约999亿元，主要业务包括氧化铝、原铝生产和相关产业链。公司基本面稳定，2023年半年报显示经营数据显著波动。

关键财务表现

2023年上半年，公司实现营收1340.63亿元（单位可能为百万元，具体需核实），同比下降15.66%；归母净利润341.7亿元，同比下降23.32%；扣非后归母净利润288.4亿元，同比下降24.85%。第二季度营收环比增长22.7%，但净利润环比下降显著，主要受行业价格下跌影响。

业绩压力与原因分析

短期内业绩承压，主要因氧化铝和原铝价格大幅下降（氧化铝现货均价降37%，铝均价降137%），受经济恢复悲观预期、铝需求走弱及供应宽松预期影响。同时，产量同比下降：冶金氧化铝下降9.05%，电解铝下降5.57%，削减了短期盈利。

积极发展趋势

公司产能布局更加科学，重点项目加速推进，如新增国内铝土矿资源量2100万吨、内蒙古华云三期电解铝项目开工等。可持续发展成效明显，赤泥综合利用率达1485%，创历史新高；再生铝产业逐步落地，消纳废铝192万吨。盈利预测显示，2023-2025年归母净利润预计75.89-97.13亿元，EPS从0.44元增至0.57元，市盈率从1350倍降至1055倍，表明长期改善潜力。

风险提示

主要风险包括电解铝和氧化铝价格大幅波动、原材料成本上涨、下游需求不及预期以及宏观经济波动，这些可能导致投资回报不确定。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。分析师李帅华基于盈利预测，预期公司相对沪深300指数涨幅在20%以上， recomendation 基于其全产业链优势和降本增效成果。

免责条款摘要

报告内容基于公司公告，仅供参考，分析师声明和免责声明强调信息不保证准确，并无购买建议。投资决策需自主判断，风险自负。