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报告摘要

本文档为渤海证券研究所晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述和金融工程研究三大板块，主要围绕制造业PMI数据、金属行业周报及信用债市场动态进行分析，旨在为投资者提供市场洞察和投资建议。

事件：2022年2月制造业PMI为50.2，较上月回升0.1个百分点，显示制造业景气度有所恢复。
核心观点：
- 生产指数回落至50.4，仍处扩张区间。
- 新订单指数回升至50.7，需求端改善明显。
- 出口与进口景气度回升，但原材料价格涨幅较大，价格剪刀差扩大。
- 小型制造业企业景气度低于疫情前水平，需进一步政策支持。
投资建议：
- 稳增长政策效果初显，但需关注原材料价格上行风险。
- 建议关注大型和中型企业，尤其是特钢领域。
风险提示：
- 海外局势不稳定、经济恢复不及预期、原材料价格波动。

行情回顾：
- 2月21日至28日，申万钢铁下跌1.75%，申万有色上涨4.43%。
- 钢铁板块中，包钢股份、鄂尔多斯等涨幅居前，沙钢股份、金洲管道等跌幅居前。
- 有色板块中，吉翔股份、西部黄金等涨幅居前，宜安科技、志特新材等跌幅居前。
- 钢铁行业TTM市盈率为8.75倍，低于沪深300；有色金属行业TTM市盈率为31.63倍，高于沪深300。
行业新闻：
- 发改委和国家能源局发布《“十四五”新型储能发展实施方案》。
- 工信部部署一季度工业稳增长工作。
- 发改委明确煤炭价格合理区间。
公司新闻：
- 中信特钢发布可转债募集说明书。
- 紫金矿业推进铜矿产能提升计划。
- 华友钴业发行可转债用于新能源材料项目。
行业策略与个股推荐：
- 钢铁：线螺采购量环比上升，钢价偏弱，建议关注甬金股份、永兴材料。
- 工业金属：铜价受俄乌局势影响小幅下跌，铝价因出口受限或走高，建议关注嘉元科技、南山铝业。
- 新能源金属：锂价受供应紧张和需求强劲推动，建议关注赣锋锂业、天齐锂业。
- 稀土：价格高位震荡，建议关注北方稀土、五矿稀土。

发行情况：
- 2月信用债共发行695只，金额7268.42亿元，环比下降41.08%。
- 净融资额为3663.31亿元，环比减少1385亿元。
利率变化：
- 发行指导利率多数下行，1年期至7年期品种利率均有所下降。
- 高评级品种（如AAA）利率下降幅度较大。
二级市场表现：
- 信用债总成交量17143.49亿元，环比下降26.69%。
- 信用利差分化明显，中短期票据及企业债1年、5年期利差走阔，3年、7年期利差收窄。
- 城投债AA+级及以上利差走阔，AA级以下利差收窄。
信用评级调整：
- 2月共有12家公司评级调整，均为下调，无上调。
违约债券跟踪：
- 阳光城集团股份有限公司违约，金额合计66.55亿元，较上月增加62.55亿元。
投资建议：
- 地产政策持续宽松，保障性租赁住房融资支持政策释放积极信号，建议关注融资能力强的房企。
- 城投债安全边际较高，但需警惕债务负担重、非标融资占比高的主体。
风险提示：
- 经济波动超预期、政策变化、企业再融资能力下降。