甲醇期货月报：港口继续去库，甲醇底部支撑较强-20210529-格林大华期货-28页_858kb

甲醇市场分析总结

核心内容

本报告由研究员吴志桥撰写，提供甲醇市场的多空逻辑分析、行情预判及风险提示。报告主要围绕甲醇期货价格走势、现货价格变动、库存变化、装置运行情况及宏观经济因素展开。

主要观点

1.1 上期报告回顾

• 价格走势：甲醇价格呈现W型走势，5月甲醇主力合约MA2109收于2566，较上月上涨125点，涨幅5.12%。
• 库存变化：港口和内陆库存持续去化，库存水平维持低位。
• 产量与开工率：4月国内甲醇产量环比下降1.2%，开工率环比上升2.1%。
• 期现基差：甲醇主力合约基差为201元/吨，延续Backwardation结构。
• 技术分析：期价两次在2330附近筑底，随后震荡走高，建议区间波段操作，关注2310-2480区间。

关键信息

2.1 行情预判

• 国际油价：美国经济强势修复及燃油需求改善带动国际油价上行。
• 美元指数：企稳后小幅反弹。
• 装置恢复：伊朗和委内瑞拉部分甲醇装置恢复运行，预计6月内蒙古黑猫和广西钦州华谊装置将投产。
• 库存趋势：港口总体呈现去库走势，但华南库存回升，华东库存下降。
• 技术支撑：期价反弹至前期高点2560-2680区间，上方仍受高点压制。

2.2 多空逻辑分析

利多因素：

• 经济恢复：国内经济继续恢复，内陆低库存支撑价格。
• 外盘价格坚挺：CFR中国甲醇价格环比上涨20美元/吨。
• 装置检修：截至5月底，仍有11套装置检修，预计损失约6.81万吨。
• 需求支撑：港口库存大幅去库，国产供给有限，需求尚可。
• 开工率变化：烯烃整体开工率下滑，但华东MTO装置维持高负荷运行；醋酸和二甲醚开工率环比增加。

利空因素：

• 新增产能：6月内蒙古黑猫和广西钦州华谊装置投产，供应增加。
• 库存回升：华南港口库存月增加27.1%，抵消刚需消耗。
• 开工率下降：MTBE和二甲醚开工率环比下降，影响需求。
• 利润变化：西北煤制利润大幅下降，焦炉气制利润上升，西南天然气制利润环比改善。

风险提示

• 疫情发展：全球疫情不确定性可能影响供应链和需求。
• 经济刺激政策：政策变化对大宗商品价格有较大影响。
• 国际油价波动：油价变动直接影响甲醇成本及价格走势。
• 动力煤价格：动力煤价格回调可能对甲醇成本端形成压力。
• 装置运行情况：国内外装置检修及重启情况影响供应。
• 新增产能：国内新增产能投放可能加剧市场供应压力。
• 下游需求：下游开工率及需求变化对甲醇价格有重要影响。
• 库存水平：港口和内陆库存变化是价格波动的重要指标。
• 美债收益率与美元指数：宏观因素如美债收益率和美元指数可能对甲醇价格产生联动效应。

操作建议

• 勿追高，可轻仓逢低买进。
• 关注前期高点2730和次高点2655的阻力。
• 区间波段操作，等待价格企稳后布局短线多单，前期高点附近尝试布局空单。
• 做好风控，避免市场波动带来的风险。

总结

本报告综合分析了甲醇市场近期的多空逻辑与走势，指出当前市场在经济恢复预期、库存去化及外盘价格支撑下呈现偏强震荡态势，但需警惕新增产能投放、库存回升及宏观经济变化带来的潜在风险。操作上建议投资者轻仓参与，关注关键价格区间与技术支撑点，做好风险控制。