20210428-西南证券-溢多利-300381.SZ-提升替抗市场竞争力_发挥酶制剂龙头优势_4页_1mb

溢多利公司总结

核心内容概述

溢多利公司是一家专注于酶制剂及功能性饲料添加剂研发与生产的龙头企业，近年来在替抗市场中展现出强劲的增长势头。公司通过不断优化产品结构、拓展市场以及并购策略，提升了在替抗领域的竞争力，并积极应对行业变化带来的挑战。

主要观点

• 业绩表现：2021年第一季度公司实现营业收入4.0亿元，同比减少1.3%，但归母净利润为2537.9万元，同比增长35.4%。净利润增长主要得益于农牧板块的稳步发展及替抗产品的市场表现。
• 替抗产品优势：公司是唯一一家生产销售博落回散的企业，该产品具有抗菌消炎、开胃促生长等功效，且无耐药性和休药期，符合食品安全和绿色养殖的趋势。
• 产品多元化：公司不仅专注于博落回提取物，还积极研发复合类替抗产品，如博溢康，通过葡萄糖氧化酶与博落回散的协同作用提高替抗效率。
• 市场拓展：公司作为国内最大的饲用酶制剂供应商之一，受益于饲料价格上升及政策推动。2021年3月农业农村部发布的《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》进一步推动了对消化酶和木聚糖酶的需求。
• 收购进展：公司于2021年4月27日收购世唯科技29%股权，交易总价为7975万元，交易完成后持股比例将从51%提升至80%。世唯科技拥有成熟的植物提取技术及优秀研究团队，有助于公司进一步巩固替抗市场地位。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.45元、0.63元、0.87元，对应PE分别为22倍、15倍、11倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

业绩与财务预测

营收与利润增长

获利能力

营运能力

资本结构

风险提示

• 下游对博落回需求增长不及预期
• 酶制剂产品销量不及预期
• 甾体原料药市场恢复不及预期

投资建议

公司预计在2021-2023年间实现稳健增长，EPS分别达到0.45元、0.63元、0.87元，PE逐步下降，反映出市场对公司未来盈利能力的信心。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和发展潜力。

附注

• 公司注重研发投入，未来将拓展反刍动物饲料添加剂及水产饲料酶市场。
• 投资者应关注公司财务状况及市场变化，理性判断投资决策。
• 报告数据来源为Wind及西南证券，内容仅供参考，不构成投资建议。