深度报告-20210928-山西证券-社会服务行业2021年四季度投资策略_旅游市场曲折中复苏_把握阶段行情+投资热点_15页_1mb

社会服务行业2021年四季度投资策略总结

核心内容

社会服务行业在2021年前三季度整体表现低迷，受疫情影响较大，板块内个股普遍回调，行业估值也大幅下降。但随着疫情逐步得到控制，行业景气度持续回暖，市场预期逐步修复，四季度有望迎来阶段性复苏。

主要观点

• 行业表现：2021年三季度末，休闲服务行业下跌11.41%，跑输沪深300指数4.92个百分点，在A股28个行业中位列第22。行业对疫情最为敏感，尤其在暑期受南京等地疫情反复影响，多个子板块出现明显回调。
• 估值回调：行业市盈率从一季度末的187.72倍降至三季度末的56.31倍，虽略低于近五年历史均值，但已回到合理区间。
• 酒店市场：暑期受疫情影响，酒店入住率大幅下滑，但8月下旬随着疫情得到有效控制，中心城市酒店市场需求强势回归，RevPAR、ADR、OCC等关键指标逐步修复。
• 周边游与冰雪旅游：疫情反复促使周边游成为主流，十一黄金周预计带动出行人数恢复至2019年同期八成以上。同时，冬奥会临近，冰雪旅游与主题公园结合，成为四季度旅游新热点。
• 免税市场：海南作为秋冬候鸟旅游首选地，离岛免税销售持续增长，其他省市也在加快布局免税业务，提升消费吸引力。
• 餐饮消费：餐饮收入受疫情拖累，但本地化、中心城市化趋势明显，新式茶饮、小酒馆等Z世代消费场景兴起，推动行业多样化发展。

关键信息

• 市场表现：2021年三季度末，休闲服务行业跌幅为11.41%，酒店板块跌幅为5.34%。
• 疫情影响：南京等地疫情反复导致暑期旅游市场受挫，三亚等热门城市入住率暴跌。
• 业绩修复：2021年上半年行业营收602.43亿元，恢复至2019年同期92.23%；归母净利润54.17亿元，恢复至2019年同期84.28%。
• 投资热点：北京环球影城带动周边游及冰雪旅游，十一黄金周或成为出行高峰。
• 重点公司：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、中青旅、天目湖、宋城演艺被重点推荐。

投资建议

1. 把握阶段行情：关注区域型疫情反复带来的短期回调机会，行业整体趋势向上。
2. 主题投资：北京环球影城带动的周边游和冰雪旅游将成为四季度主要投资热点。
3. 免税消费：海南离岛免税市场持续增长，其他地区也在加快免税布局，有望提升消费回流。
4. 关注龙头公司：重点推荐中国中免、首旅酒店、锦江酒店、中青旅、天目湖、宋城演艺等公司。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 疫情扩散时间延长及传播范围扩大风险
• 疫情防控政策变化风险
• 疫情对旅游行业影响超预期风险
• 行业系统性风险
• 突发事件或不可控灾害风险

重点关注公司（盈利预测与估值）

行业趋势展望

• 国内旅游行业将延续复苏趋势，疫情对行业影响将逐步减弱。
• 旅游市场将更多依赖国内游、本地游，尤其是中高端消费场景。
• 冰雪旅游与主题公园结合，成为冬季旅游新亮点。
• 免税市场持续完善，带动高端消费回流，海南离岛免税仍具潜力。