20230430-安信证券-天山铝业-002532.SZ-政府补助冲高非经常性利润_一体化布局打造长期优势_5页_964kb

天山铝业公司快报分析总结

核心经营数据

报告期业绩：公司2023年一季度营收同比下降24.96%，净利润亏损54.57亿元，但由于一次性费用计提完毕，扣非净利润环比大幅增长498%。公司毛利率与净利率显著提升，盈利能力增强。
行业动态：铝价季度环比下滑11%，但公司通过成本控制与一体化布局对冲压力。

估值与评级

1. 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价975元/股。
2. 财务预测：预计2023-2025年营业收入分别为36981亿、39630亿、39630亿元，净利润分别为3929亿元、4937亿元、5018亿元，对应PE分别为86、68、67倍。

一体化战略布局

1. 氧化铝项目：计划投资155.6亿美元在印尼建设200万吨氧化铝生产线，并积极推进国内锂电铝箔项目。
2. 新能源业务：江阴20万吨电池铝箔项目力争年底前达产1万吨/月，实现上游坯料自给自足。

风险提示

需求及产品价格波动、项目进度滞后等潜在风险。

报告来源：安信证券研究院分析