20230517-华创证券-房地产行业重大事项点评_不可比的销售处于什么水平__6页_802kb

房地产行业重大事项点评：销售数据调整与市场展望

核心数据变动

• 我国4月商品房销售面积同比下降75.2%，销售金额同比下降40.3%，开复工率环比提升5个百分点。
• 季调后4月销售面积环比下降33%，销售金额环比下降26%，反映市场热度回落至2022年10月水平。

市场影响

• 数字修正使2022年同期数据高估，导致2023年同比增速异常波动。
• 尽管单月数据参考性有限，但全年销售仍预计与2022年基本持平。

区域特点

• 中西部部分省市去年销售显著透支，市场恢复动力不足。
• 东北等高库存区域面临人口下滑与销售面积同比双降风险。

投资建议

• 核心标的：高能级城市深耕企业、具备经历下行考验能力的国央企。
• 重点关注：越秀地产、绿城中国、华润万象生活、保利发展、招商蛇口、华发股份、天地源、万科A。

风险提示

• 房企持续性缩表、宏观传导机制失效。
• 信用重组不及预期、保交楼政策效果减弱。