20160331-长城证券-3月中观行业经济追踪下_经济企稳尚需论证_金融支持养老产业获通过_17页_1mb

宏观经济研究专题报告总结

核心内容概述

本报告为2016年3月31日发布的宏观经济专题分析，主要围绕中观行业经济数据展开，涵盖上游、中游及下游产业的运行状况。报告指出，中国经济仍处于低位震荡状态，稳增长措施尚未显现明显效果，需进一步观察4-5月数据。同时，部分行业如房地产、养老产业等表现出积极趋势。

主要观点

上游产业：钢铁、煤炭仍在寻底

• 美元指数走弱，人民币走强：美联储宣布不加息，耶伦发表鸽派言论，导致美元指数暴跌，人民币相对走强。预计美元指数将在95.5-97区间震荡。
• 油价走势震荡：尽管沙特等主要产油国冻结产量，但油价上涨空间有限，受美元贬值和减产会议进展影响，短期仍呈震荡走势。
• 有色金属价格分化：LME铜、铝、镍价格总体震荡，受需求疲软和短期投资者平仓影响，上涨动力不足。
• 煤炭价格企稳：煤炭价格指数保持稳定，秦皇岛港库存上升，供给侧改革继续推进。
• 电力需求回升：2月全社会用电量同比上升4.02%，但3月火电厂耗煤量下降，预计二季度发电需求将放缓。

中游产业：营改增政策受益行业

• 营改增政策全面实施：自2016年5月1日起，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等全面纳入增值税体系，有助于减轻企业税负。
• 货运指数分化：欧洲货运指数上升，中国出口集装箱运价指数持续走低，反映中国贸易疲软。
• 钢铁价格分化：螺纹钢、热轧、冷轧板价格上扬，但中板价格稳定，整体钢材市场呈现结构性上涨。
• 水泥需求上涨，后续乏力：3月水泥价格指数上涨，但受房地产和基建投资放缓影响，后续上涨动力不足。
• 房地产供给侧改革：一线城市出台限购和信贷政策，防止过热，房地产市场呈现城市分化趋势。
• 工程机械升级趋势明显：环保和信息化成为升级重点，行业未来有望受益于政策导向。

下游产业：结构调整，创新产业快速增长

• 猪肉价格持续上涨：猪粮比升至9.84，仔猪价格创新高，预计猪肉价格仍将继续走强。
• 家电市场走弱：受房地产市场降温影响，家电产量同比增速下滑，未来二季度或继续走弱。
• 汽车行业政策利好：环保型汽车和二手车市场发展良好，政策推动行业发展。
• 纺织行业持续下行：柯桥纺织指数继续下跌，行业转型成为大趋势。
• 信息安全产业加速发展：中德网络安全协议有望出台，信息安全产品收入增长迅速。
• 养老产业获政策支持：五部委联合发文支持养老服务业发展，产业前景良好。

关键信息

• 经济企稳需观察：当前经济仍处于低位震荡，稳增长措施效果不明显，需关注4-5月数据。
• 美元走势影响汇率：美元指数短期走弱，人民币相对走强，预计在6.5左右浮动。
• 房地产市场分化：一线城市调控政策升级，房地产销售缩量，家电随之回落。
• 供给侧改革持续推进：煤炭、钢铁等行业去产能、去库存，政策导向对行业影响深远。
• 创新产业潜力大：信息安全、养老产业等新兴领域发展迅速，政策支持显著。
• 行业转型趋势明显：纺织、工程机械等行业加速转型，寻求外延式发展。

图表目录摘要

• 美元指数：反映美联储不加息后美元走势。
• WTI与BRENT价差：显示国际油价走势及市场供需变化。
• LME有色价格变动：展示有色金属价格震荡情况。
• 中国煤炭价格指数：反映煤炭市场供需状况。
• 全社会用电量：反映电力需求变化。
• BDI与CCFI：显示全球及中国货运指数差异。
• 铁矿石与钢材价格：反映钢铁产业链价格波动。
• 水泥价格指数：水泥市场供需变化。
• 房地产开发投资与新开工面积：房地产市场景气度。
• 工程机械增速：行业增长情况。
• 主要食品价格变动：猪肉价格持续上涨。
• 猪粮比与生猪存栏：反映生猪养殖市场供需关系。
• 信息安全产品收入增长：显示信息安全产业快速发展。
• 养老床位数：反映养老产业发展趋势。

研究团队介绍

• 分析师：汪毅（金融学硕士，长城证券首席宏观研究员）
• 联系人：钱思韵（英国利兹大学经济学硕士，宏观策略研究员）

免责声明

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