20260329-华联期货-饲料季报_南美丰产格局不改_豆菜粕二季度或震荡偏弱_27页_778kb

华联期货饲料季报总结

核心内容概述

华联期货发布的饲料季报主要分析了2026年第二季度豆粕与菜粕的市场走势，结合全球及国内供需、价格走势、库存变化及政策因素，提出震荡偏弱的市场预期。报告强调南美丰产格局对全球供应的影响，同时关注国内进口大豆及豆粕的供应变化、养殖利润、期现价差等关键因素。

主要观点

1. 基本面观点

• 美豆供应：预计2026/27年度美豆播种面积为8550万英亩，高于农业展望论坛预测及上年度水平，需关注USDA报告。
• 南美丰产：巴西大豆产量预计为1.8亿吨，阿根廷为4800万吨，南美丰产格局已确定，对全球市场形成供应压力。
• 国内供应：3-4月进口大豆供应可能减少，叠加部分油厂检修，短期供应偏紧；但4-5月到港量将大幅增加，远期供应宽松，限制豆粕上涨空间。
• 豆粕走势：预计二季度豆粕价格震荡偏弱，短期供应偏紧，但后期南美大豆供应恢复，上涨空间受限。

2. 策略观点

• 单边策略：建议豆粕2605合约压力位参考3000-3200元/吨。
• 套利策略：当前暂观望。
• 市场展望：需关注美豆种植情况、南美大豆装船进度、国内进口大豆到港量、国内豆粕需求及中东局势。

产业链结构

• 产业链结构图显示了大豆、豆粕、菜粕等环节的供需关系，但未详细展开。

期现市场

1. 饲料期货主力合约

• 豆粕主力合约：一季度先震荡偏强后回落，上涨原因包括原油上涨带动豆油价格上涨、国内海关延迟通关及巴西装船节奏受影响。
• 菜粕主力合约：一季度走势未明确，但价差震荡偏强，目前价差处于历史较高位置，建议暂观望。

2. 现货基差

• 东莞43%蛋白豆粕现货基差：基差数据未具体说明，但可推断与期货价格存在一定差距。
• 广东菜粕现货基差：同样未具体说明，但反映现货与期货价格的差异。

供给端分析

1. 美豆销售数据

• 净销售量：2026年1月美豆净销售量为657.1万吨，环比减少147.3万吨，同比减少120.9万吨。
• 出口量：2月出口量为597.6万吨，环比减少59.5万吨，同比增加14.6万吨。
• 销售未装船量：数据未具体说明，但反映市场对美豆出口的预期。

2. 美豆压榨数据

• 压榨量：美豆月度压榨量波动，需关注压榨利润变化。
• 压榨利润：美豆压榨利润变化反映市场对豆油的需求与成本压力。

3. 中国大豆进口量

• 1月进口：657.1万吨，环比减少147.3万吨，同比减少120.9万吨。
• 2月进口：597.6万吨，环比减少59.5万吨，同比增加14.6万吨。
• 1-2月累计：同比减少106.3万吨，降幅7.8%。

4. 中国菜籽进口量

• 数据未具体说明，但反映菜籽进口波动情况。

5. 国内压榨数据

• 大豆压榨量：国内大豆压榨量与进口量密切相关，需关注供应变化。
• 菜籽压榨量：菜籽压榨量影响菜粕产量，进而影响市场供需。
• 压榨利润：反映国内豆粕及菜粕的生产成本与市场收益。

需求端分析

1. 生猪价格与养殖利润

• 商品猪出栏均价：数据未具体说明，但反映市场对生猪的需求及价格波动。
• 自养利润：生猪自养利润数据未明确，但可能影响饲料需求。
• 猪粮比：反映生猪养殖成本与饲料价格的关系，对豆粕需求有重要影响。
• 外购利润：生猪外购利润数据未明确，但影响饲料企业采购策略。

2. 鸡养殖利润

• 白羽肉鸡养殖利润：数据未具体说明，但反映鸡肉市场对豆粕的需求。
• 蛋鸡养殖利润：同样未明确，但与饲料成本密切相关。

库存情况

1. 国内大豆及豆粕库存

• 港口大豆库存：截至3月20日，全国港口大豆库存511.57万吨，较上周减少6.75%，同比增加103.17%。
• 油厂豆粕库存：截至3月20日，国内油厂豆粕库存67.05万吨，较上周增加6.89%，同比减少10.50%。

2. 饲料厂豆粕物理库存天数

• 库存天数：截至3月27日，全国饲料厂豆粕物理库存为9.35天，较上一期增加0.53天，较去年同期增加1.16天。

3. 国内菜籽及菜粕库存

• 菜籽库存：沿海油厂菜籽库存未具体说明。
• 菜粕库存：截至第12周，全国主要地区菜粕库存总计36.70万吨，较上周减少3.88万吨，其中华南地区库存下降明显。

关键信息总结

结论

华联期货认为，2026年第二季度豆粕与菜粕市场将呈现震荡偏弱趋势，主要受南美丰产、国内供应宽松及养殖利润变化等多重因素影响。建议投资者在豆粕2605合约上关注3000-3200元/吨的压力位，套利策略暂观望。同时，需密切关注美豆种植情况、南美大豆装船进度及国内进口大豆到港量等关键指标，以判断市场走势。