20241208-华联期货-饲料周报_南美天气持续良好_豆菜粕或震荡偏弱为主_27页_735kb

华联期货饲料周报：南美天气良好，豆菜粕短期震荡偏弱

本周南美天气良好，推动巴西和阿根廷大豆播种进度加快。巴西大豆播种已完成90%，阿根廷接近一半。天气预报显示巴西未来两周降雨正常，对大豆种植有利，维持南美大豆丰产预期，但产地升贴水回落，对国内豆系价格构成下行压力。

国内方面，尽管年末处于消费旺季，下游采购需求预期上升，油厂库存虽呈季节性降低趋势，但仍处高位。11月菜籽进口量较大，导致菜粕库存压力明显。

观点综述
在南美大豆增产预期与国内成本支撑下，预计豆粕短期震荡偏弱。策略上建议豆粕2505合约关注3000压力位；期权方面可持虚值看涨期权；套利暂观望，建议关注南美天气变化、进口大豆到港情况及国内需求变化。

基本面回顾

美豆
美国农业部报告下调24/25年度单产至517蒲/英亩，影响豆油库存，对价格形成部分利好，但外部进出口数据需进一步观察。

国内库存
上周港口大豆库存下降1370万吨，但油厂豆粕库存仍累增640万吨，达到8345万吨，高于去年同期。

市场动态

豆菜粕价差维持低位震荡，1-5月豆粕价差偏强。现货基差显示企业采购意愿偏稳，但价格走势承压。

生猪及禽类养殖利润改善，终端需求结构性好转，但整体仍需观察市场实际成交和库存趋势变化。

本案观点由华联期货研究所提供，仅供参考，投资风险由投资者自行承担。