20241117-华联期货-饲料周报_南美天气持续良好_豆菜粕或震荡偏弱为主_27页_738kb

华联期货饲料周报(20241117)总结

周度观点与策略

• 美豆情况：当前新作已接近收割尾声，丰产预期依然较强，供应端面临压力。
• 南美产区：巴西中西部降雨状况良好，有利于大豆生长；尽管南部部分区域降水偏少，但整体天气形势持续有利，且拉尼娜可能性及强度下降，增加南美增产概率。
• 国内进口：受压榨利润较好及停港影响，国内大豆供应趋紧。
• 总体判断：基于良好天气预期和抛储预期，预计豆粕短期震荡偏弱为主。
• 策略建议：
  • 单边：关注2505合约压力位3000，建议卖出虚值看涨期权。
  • 套利：暂观望。
  • 展望：重点关注南美天气、进口大豆到港情况和国内需求变化。

产业链关键信息

• USDA报告：下调了24/25年度美豆单产和产量预估，但公布10月出口数据向好，当周净出口20372吨，高于市场预期；同时利润小幅下降（至315美元/蒲式耳）。

• 中国进口与压榨：10月大豆进口环比减少28.88%，但同比增加5.88%，1-10月累计进口同比增12.36%。

• 现货与库存：

  • 豆粕：期现震荡偏弱，价差处于历史低位。
  • 全国港口大豆库存累积增至5603.69万吨，豆粕库存单周降幅明显。
  • 饲料厂豆粕库存保持在高水平（83.1天），需求仍显疲软。

• 需求面：生猪养殖持续亏损，禽类养殖利润亦相对低迷。

总结

南美天气良好支撑产量预期，北美出口数据平稳，国内方面则因进口减少和停港因素供给趋紧，需求却因养殖亏损而疲软。豆粕及菜粕短期内核心或呈现震荡偏弱态势。建议市场关注天气演变、进口节奏与需求端变化，技术面可考虑做空虚值期权以管理风险。