20210421-中泰证券-_晨会聚焦_厦门象屿_大宗供应链龙头_新周期再出发_11页

文档内容总结

核心内容概览

本报告为中泰证券研究所发布的多行业研究报告汇总，涵盖交运、固收、银行、医药、食品饮料、家电、社服教育、计算机、电新汽车、化工等板块，分析了多个上市公司的财务表现、业务发展及未来展望。报告主要聚焦于企业业绩增长、行业趋势、战略布局及风险提示等方面。

今日重点：厦门象屿（600057）

公司概况

• 厦门象屿是中国大宗商品供应链龙头，核心品种包括铝、煤炭等。
• 位居2020年中国物流企业50强第2位，物流网络覆盖厦门、上海、广州等主要港口，多式联运能力持续提升。

业务亮点

• 农产品：构建了粮食全产业链服务体系，2020年营收达270亿元，同比增长93%。
• 金属矿产：复制全产业链模式至黑色金属、铝等品类，2020年黑色金属供应链经营货量达8883万吨，营收1381亿元。
• 能源化工：拓展内贸煤和蒙煤业务，2020年经营货量同比增长27.8%，营收同比增长12.5%。

发展策略

• 轻重资产结合，强化物流节点控制，提升多式联运效率。
• 通过股权激励绑定核心员工，目标为未来三年收入和利润复合增速分别达12.6%和17.6%。

盈利预测

• 2021-2023年营业收入分别为4009.3亿、4431.7亿、4878.2亿。
• 归母净利润分别为16.2亿、19.4亿、23.2亿。
• EPS分别为0.68元、0.83元、1.01元。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争加剧
• 人才流失风险
• 公开资料滞后或更新不及时

研究分享

固收：煤炭行业债券深度梳理

• 煤炭分布呈现“西多东少、北多南少”特征。
• 供给集中度提升，需求长期偏弱但短期仍有支撑。
• 筛选出63家煤炭行业发债主体，建立信用分析框架，评分模型相关系数达65.5%。
• 风险提示包括政策变动、信贷环境调整、财务披露不全、数据不完整及模型缺陷。

银行：平安银行（000001）2021年1季报解读

• 业绩高增，营收、拨备前利润同比+10%，净利润同比+18%。
• 净息差微降，但资产规模增长，负债端存款成本下降。
• 手续费收入增长显著，其中财富管理业务同比增长50%，代理基金增长290%。
• 私行AUM同比高增50%，客户导流效果显著。
• 投资建议：建议关注其转型为优质银行的潜力，中长期看好。

医药：康华生物（300841）

• 2020年营收10.39亿元，净利润4.08亿元，同比增长87.26%和118.57%。
• 2021年Q1营收2.37亿元，净利润1.01亿元，同比增长50.96%和54.91%。
• 股权激励计划拟授予10万股，占总股本0.1667%，彰显业绩增长信心。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为15.48亿、19.22亿、29.52亿，净利润分别为6.62亿、8.59亿、13.41亿。
• 风险提示：竞品上市、产品结构单一、市场空间不足、不良反应及政策风险。

医药：华东医药（000963）

• 2020年营收336.83亿元，同比-4.97%；净利润28.20亿元，同比+0.24%。
• 医美板块快速发展，研发投入持续提升，创新药布局加速。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为357.40亿、395.47亿、443.76亿，净利润分别为28.89亿、34.19亿、43.78亿。
• 风险提示：药品研发风险、市场容量风险、销售不及预期、仿制药降价风险。

食品饮料：仲景食品（300908）

• 2021年Q1营收2.07亿元，同比增长26.11%；归母净利润0.40亿元，同比增长40.56%。
• 调味食品业务增长显著，成本下降提升毛利率，投资收益增加。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为8.42亿、9.67亿、11.00亿；归母净利润分别为1.60亿、1.89亿、2.21亿。
• 风险提示：疫情扩散、食品安全、新品推广不及预期。

家电：北鼎股份（300824）

• 2021年Q1营收1.75亿元，同比增长53.55%；归母净利润0.29亿元，同比增长32.5%。
• 自有品牌表现突出，毛利率为行业最高。
• 投资建议：未来在品类、渠道、盈利能力上有望进一步突破。
• 风险提示：新品类、海外市场、渠道扩张不及预期。

家电：火星人（300894）

• 2020年营收16.14亿元，归母净利润2.75亿元，同比增长21.71%和14.79%。
• 2021年Q1营收增长约120%，净利润增长45%。
• 分红方案：每10股派6元，占净利润88.3%。
• 投资建议：集成灶行业成长性强，公司龙头地位稳固，预计21-23年归母净利润分别为4.28亿、5.54亿、7.07亿。
• 风险提示：需求下行、行业竞争、原材料涨价。

社服教育：紫光学大（000526）

• 2020年营收24.3亿元，同比-18.79%；归母净利润4369万元，同比+215%。
• 疫情推动在线业务发展，股权结构理顺，网点缩减，管理费用下降。
• 投资建议：预计21-23年归母净利润分别为1.06亿、1.75亿、2.10亿。
• 风险提示：K12教培政策风险、招生及学费提价不达预期、网点扩张不及预期。

计算机：启明星辰（002439）

• 2020年营收36.47亿元，净利润8.04亿元，同比增长18.04%和16.82%。
• 2021年Q1收入增长超预期，新安全业务成为主要增长点。
• 投资建议：预计21-23年EPS分别为1.12元、1.44元、1.84元。
• 风险提示：业务发展不及预期、行业竞争加剧。

计算机：卫宁健康（300253）

• 2020年营收22.67亿元，净利润4.91亿元，同比增长18.79%和23.26%。
• 互联网医疗收入占比提升，现金流优化，人均效率提升。
• 投资建议：预计21-23年EPS分别为0.28元、0.37元、0.49元。
• 风险提示：业务发展不及预期、政策推进缓慢。

电新汽车：隆基股份（601012）

• 2020年营收545.83亿元，净利润85.52亿元，同比增长65.92%和61.99%。
• 2021年Q1营收158.54亿元，净利润25.02亿元，同比增长84.36%和34.24%。
• 投资建议：预计21-23年净利润分别为130.04亿、173.56亿、231.27亿。
• 风险提示：国际贸易保护、管理风险、行业测算偏差。

电新汽车：天赐材料（002709）

• 2021年Q1营收15.62亿元，净利润2.87亿元，同比增长197.47%和591.15%。
• 6F产品自供比例超80%，成本优势明显，积极拓展储能、二轮车市场。
• 投资建议：预计21-23年营收分别为67亿、84亿、104亿，净利润分别为14亿、17亿、21亿。
• 风险提示：新能源补贴不及预期、销量不及预期、行业扩产导致价格下行。

化工：云图控股（002539）

• 2021年Q1营收29.50亿元，净利润18.06亿元，同比增长37.17%和210.80%。
• 复合肥景气延续，预计H1净利润增长70%-100%。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为6.63亿、8.57亿、10.44亿，EPS分别为0.66元、0.85元、1.03元。
• 风险提示：产品价格波动、粮食价格波动、宏观经济下行。

重要声明

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