20210421-太平洋-智动力-300686.SZ-整合再出发_进阶平台型模切供应商_5页_983kb

智动力（300686）总结

核心内容

智动力（300686）是一家专注于技术硬件与设备领域的公司，其主要业务包括功能件、结构件和散热组件的生产与销售。公司近年来积极布局5G市场，通过技术升级和产能扩张，逐步从功能模切件向外观结构件转型，并拓展了在东南亚市场的本地化生产能力，以增强对核心客户的配套能力。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业收入23.22亿元，同比增长33.26%；归母净利润1.05亿元，同比下滑18.76%。2021年第一季度，公司营业收入同比增长58.77%，归母净利润同比增长26.43%，扣非归母净利润同比增长36.21%，显示公司正逐步恢复盈利能力。
• 毛利率改善：随着新工艺产线的成熟和良率的提升，公司毛利率在2021年一季度出现明显改善，表明前期技术投入开始见效。
• 5G布局：公司积极布局5G智能手机所需的非金属背板和散热组件，尤其是PMMA/PC复合板材背板，因其成本优势和外观效果，有望成为中低端5G手机的主流方案。
• 并购与扩张：公司通过收购阿特斯49%的股权，强化了在结构件和散热组件领域的布局。同时，公司在越南建设生产基地，以提升对东南亚市场的本地化服务能力。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为2.87亿、3.78亿和4.91亿元，对应PE分别为15.63倍、11.86倍和9.11倍，维持买入评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：36.4元
• 昨收盘：16.89元
• 总股本/流通：266/135百万股
• 总市值/流通：4,489/2,287百万元
• 12个月最高/最低：25.80元/15.34元

盈利预测与财务指标

风险提示

1. 东南亚疫情反复：可能导致智能手机出货量下滑及当地工厂复工受阻。
2. 全球经济疲软：可能影响5G手机的渗透率。
3. 行业竞争加剧：可能导致复合板材背板的盈利能力下降。

投资评级说明

• 行业评级：看好（未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：买入（未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）。

证券分析师信息

• 沈钱

  • 电话：021-58502206-8008
  • 邮箱：shenqian@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190119110024

• 王凌涛

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：wanglt@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190519110001

销售团队信息

研究院信息

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• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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