20250831-中国银河-银行业周报_上市银行中报业绩修复_量价改善_非息回正_18页_10mb

行业周报总结：银行板块中报业绩修复与投资建议

核心观点：业绩改善与拐点可期

1. 板块表现

• 本周走势：银行板块整体下跌2.13%，表现弱于沪深300指数（涨幅2.71%）。其中，国有行跌幅最大（-3.25%），城商行和农商行跌幅均超1.8%。个股中，西安银行（+7.73%）、成都银行（+2.78%）、宁波银行（+1.07%）领涨。
• 估值：当前银行板块PB为0.72倍，股息率4.11%，折价率39.78%，高于A股平均水平。

2. 业绩修复与拐点信号

• 营收与利润：2025年上半年，上市银行营收同比增长1.03%，净利润增速转正（+0.77%），城商行业绩增速领先，国有行营收修复明显，股份行净利改善较突出。
• 量价改善：6月末贷款、存款增速分别为5.89%和5.88%，净息差1.53%降幅收窄8bp，负债成本率优化显著。
• 非息收入：上半年非息收入同比增6.97%（Q1转正），中收（资本市场回暖）和投资收益贡献突出。
• 资产质量：不良贷款率环比下降1bp至1.15%，但零售贷款和房企风险边际上升。

3. 投资建议

• 短期关注：消费贷、经营贷贴息政策落地，零售业务需求与风险修复是关键变量。
• 个股推荐：工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。
• 估值重塑：增量资金推动估值修复，银行板块具备长期配置价值。

风险提示

• 宏观风险：经济下行、资产质量恶化（尤其房地产领域）。
• 利率风险：息差压缩压力持续。
• 政策风险：如关税冲击需求、地方债风险等。

关键数据速览

• 净息差：1.53%（降幅收窄8bp）；
• 不良率：1.15%（环比降1bp）；
• 估值：银行板块PB 0.72倍，股息率4.11%。

摘要

报告指出，银行业基本面积极因素持续积累，中报业绩修复标志着拐点可期。板块估值低、股息率高（4.11%），叠加资本夯实、非息收入改善，配置价值凸显。重点观察消费贷贴息落地、零售业务及宏观经济环境变化。