20171017-申万宏源-石油开采：2017年10月国际原油市场月报跟踪点评-基本面向好叠加地缘冲突，推升油价_398kb

2017年10月国际原油市场月报跟踪点评总结

核心内容

2017年10月国际原油市场表现总体向好，油价在基本面支撑和地缘政治因素影响下持续上涨。主要驱动因素包括需求超预期、供给收缩、库存下降以及中东地缘冲突升温。

主要观点

1. 油价表现回顾

• 9月下旬以来，油价因中东地缘政治冲突（如库尔德人公投）而上涨。
• 9月25日，Brent原油期货涨至59.02美元/桶，创2015年7月以来新高。
• 截至10月13日，油价维持在55美元以上，稳定在57.17美元/桶。
• 市场基本面支撑增强，库存持续下降，供需逐渐走向平衡。

2. 需求与供给情况

• 17Q3需求增速：较Q2明显放缓，从220万桶/日降至120万桶/日。
• 全年需求预测：维持在150万桶/日至160万桶/日之间。
• OPEC产量：9月OPEC（除印尼）产量增加8.8万桶/日，达到3275万桶/日。
• 非OPEC供应：预计2017年非OPEC供应增长为70万桶/日。
• 减产执行率：目前达到86%，OPEC与俄罗斯互动频繁，有望再次达成减产协议。

3. 美国原油市场

• 美国原油产量：截至10月6日为948万桶/日，较一年前增加103万桶/日，但较之前一周减少8.1万桶/日。
• 钻机数增长放缓：9月钻机数下降至743台，为6月以来新低。
• 页岩油钻机数：自8月高位623台后持续下降至599台。
• 美国原油库存：自4月开始下降，截至10月6日为4.62亿桶。

4. 库存变化对市场的影响

• OECD原油商业库存：2017年8月降至29.96亿桶，比过去五年平均水平高1.71亿桶。
• 美国原油库存：持续下降，表明供需再平衡进程加快。
• 库存下降为油价上涨提供了支撑。

关键信息

油价上涨支撑因素

• 需求超预期
• 供给收缩（OPEC减产执行率高）
• 美国原油产量下降
• 页岩油钻机数增长放缓
• 中东地缘政治冲突升温（如伊拉克供油危机、伊朗制裁问题）

行业与公司展望

• 新潮能源：受益于油价反弹，拥有低成本优质资源，有望获得更高盈利。
• 中国石化：受益于油价上涨，步入最佳盈利区间。
• 新奥股份：拥有Santos资源储量，甲醇和煤炭业务具备弹性。
• 恒通股份：受益于天然气价格回升，推荐布局LNG运输与贸易分销。
• 中天能源：布局石油和天然气产业链，未来油价上涨弹性较大。

投资建议

个股推荐

• 中国石化（600028.SH）：EPS预计稳步增长，PE逐步下降，估值合理。
• 新奥股份（600803.SH）：EPS增长显著，PE持续走低，具备成长性。
• 新潮能源（600777.SH）：EPS由负转正，PE大幅下降，估值偏低。
• 中天能源（600856.SH）：EPS和PE均呈上升趋势，具备良好成长潜力。
• 恒通股份（603223.SH）：EPS和PE均呈上升趋势，LNG业务受益于天然气价格上涨。

行业评级

• 投资评级：看好（Overweight）
• 行业表现：预计超越整体市场表现，受益于油价上涨。

附注

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师谢建斌、徐睿潇。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议需结合个人情况，不应仅依赖评级做出决策。
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