2018年核电行业年度投资策略_技术融合打造大国重器_远走海外铸就民族脊梁_55页_2mb

2018年核电行业年度投资策略总结

核电发展背景与趋势

核电发展大势所趋

核电作为清洁能源，其发展已成为应对能源与环境压力的重要途径。随着全球能源结构的调整，我国核电行业正迎来新的发展机遇。《电力发展十三五规划》提出，到2020年，我国核电装机容量将达到5800万千瓦，其中在建容量将超过3000万千瓦。

三代核电技术成熟

三代核电技术的不断成熟，逐步消除了公众对核电安全性的担忧。三门核电1号机组和海阳核电站1号机组在2018年1月召开首次装料专家会，预计在2018年投产。随着“华龙一号”机组的顺利建设，核电审批有望在2018年重启，推动核电装机量提升。

技术融合与资源整合

高层领导的变动推动了核电行业的技术融合与资源整合。钱智民调任国家电投集团董事长，具备丰富的核电行业经验，有助于推动中国核电与中广核之间的合作。同时，中核与中广核合作的“华龙一号”技术融合方案已获国家能源局批复，标志着我国核电技术融合迈上新台阶。

核电出口与海外布局

中国核电出口新名片

“华龙一号”凭借其安全性和经济性优势，已在巴基斯坦、英国等地开展核电项目。随着“一带一路”战略的推进，我国核电出口步伐加快，预计到2030年，“一带一路”沿线国核电机组将达近100台，“华龙一号”可占约20%-30%的市场份额。

海外合作项目

我国与多个国家开展核电合作，包括巴基斯坦、英国、阿根廷、沙特阿拉伯、马来西亚、罗马尼亚、土耳其等。其中，巴基斯坦的“华龙一号”项目已开工建设，英国的布拉德韦尔B项目已启动厂址适应性勘探。

新型核技术路线

四代核电技术发展

我国在高温气冷堆、超临界水冷堆、钠冷快中子反应堆等方面取得多项进展，四代核电技术的研发能力位居世界前列。华能山东石岛湾高温气冷堆核电站示范工程已进入调试阶段。

小型堆与海上核电

小型堆技术已突破瓶颈，中核和中广核分别推出了ACP100和ACPR100技术，其中ACP100已通过IAEA安全审查。海上核电作为小型堆的重要应用方向，已进入示范阶段。中船重工计划五年内在渤海油田批量建造近20座海洋核动力平台，投资规模达400亿元。

核电产业链与市场空间

产业链高度集中

核电产业链涉及核燃料循环、设计、土建安装、设备制造、电站运营等多个环节，目前呈现中核、中广核、国家电投三大集团三分天下的格局。核电设备投资占比高达50%，是核电项目中投资占比最高的环节。

设备供应与利润空间

核电设备市场空间广阔，国产化率已超过80%。主要设备包括核岛主设备和常规岛主设备，其中核岛主设备由上海电气、东方电气等企业主导。核电设备供应以国企为主，民企逐步进入。

核燃料供应与后处理

中核为国内核燃料独家供应商，中广核在核燃料自主化方面取得初步成果。乏燃料后处理市场充满想象，预计未来将形成一定规模。

投资建议与重点公司

投资机会

我们认为，高层领导变动将加快核电资源整合，核电审批即将重启、核电出口及海上核电放量三大因素将促进核电装机量提升，核电行业的投资机会已至。

重点投资标的

• 中国核电 (601985)：核电运营龙头，具备良好盈利能力。
• 中广核电力 (01816.HK)：核电运营领域的重要参与者。
• 中国核建 (601611)：核电建设龙头，业务毛利率显著高于其他建筑类业务。
• 台海核电 (002366)：核电设备细分子领域龙头。
• 中核科技 (000777)、江苏神通 (002438)、浙富控股 (002266)、纽威股份：核电设备领域重点企业。
• 东方电气 (600875)、上海电气 (601727)：核岛主设备制造商。
• 应流股份 (603308)：核级材料供应商，有望在后处理领域取得突破。

未来展望

技术与市场前景

我国核电技术已达到世界先进水平，四代核电和小型堆技术的发展将为未来提供新的增长点。海上核电作为新兴市场，具备广阔的前景，有望成为核电发展的重要方向。

政策支持

国家能源局和发改委等相关部门对核电发展给予政策支持，推动核电项目审批、技术融合和产业链整合。同时，核电出口和国际合作不断深化，为行业带来新的增长空间。

行业集中度提升

核电行业集中度将逐步提升，设备和技术供应商将受益于核电建设提速。随着技术成熟和政策支持，核电行业将迎来新一轮发展机遇。